10月27日晚，上海莱士血液制品股份有限公司（简称“上海莱士”）发布三季报。前三季度，公司实现营业收入49.44亿元，同比下降18.83%；归母净利润9.79亿元，同比下降33.44%。其中，第三季度营收17.35亿元，同比下降18.90%；归母净利润3.18亿元，同比下降27.93%；扣非归母净利润3.21亿元，同比下降27.7%。这已是上海莱士连续第二年三季报业绩下滑。
连续两年业绩承压
对于业绩下滑，上海莱士在公告中解释，在行业集采政策持续推进、市场竞争加剧、渠道库存处于高位的背景下，公司战略转向以终端动销为导向，主动放弃以价换量、追求发货规模等指标，调整在短期内对收入和利润造成压力，属于阶段性阵痛。
上海莱士的业绩拐点出现在2025年。2024年，上海莱士实现营收81.76亿元，同比增长2.67%；归母净利润21.93亿元，同比增长23.25%。进入2025年，其营收降至73.48亿元，同比下降10.13%；归母净利润15.77亿元，同比下降28.09%。
2026年，上海莱士业绩继续下滑。上半年，公司营收32.09亿元，同比下降18.79%；归母净利润6.61亿元，同比下降35.80%。从单季看，第三季度营收、归母净利润降幅较上半年略有收窄，且营收已连续两个季度环比增长，达到年内单季最高水平。上海莱士在公告中称，经营质量环比持续改善，改革已初见成效。
据悉，血液制品虽未纳入国家集采，但地方联盟集采动作频繁。自2023年起，安徽、天津、北京、河北等地相继开展集采，静注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原、人凝血因子Ⅷ等多个品种被纳入。此外，税制改革进一步压缩了利润空间。自2026年1月1日起，血液制品不再享受3%的增值税简易征收政策，统一执行13%的一般计税方法。与此同时，DRG/DIP支付方式改革、医保控费等政策持续深化，临床处方量明显收缩。
押注创新药
传统血制品业务承压之下，上海莱士提出“拓浆固基、脱浆破局”双轮战略，一方面夯实血制品基本盘，另一方面以创新药打造第二增长曲线。
SR604注射液是其重要的载体。该药为全球首个靶向活化蛋白C（APC）的血友病单抗药物，属于First-in-Class品种，全球尚无同靶点产品获批上市。今年9月，SR604“血友病A/B患者出血发作的预防治疗”适应症Ⅲ期临床试验完成登记，从剂量探索阶段进入确证性临床研究阶段。上海莱士披露，其Ⅰ/Ⅱ期临床已达预设主要终点，可实现年化出血次数减少90%以上，支持最长8周皮下注射一次，兼具止血与抗炎双重获益。
为保障创新药产业化落地，今年9月，上海莱士宣布拟以不超过2000万元现金，收购勃林格殷格翰生物药业（中国）有限公司（以下简称勃林格生物药业）100%股权。该基地位于上海张江，具备6000升规模商业化生产能力，SR604此前的工艺放大、临床样品生产均由该基地承接。上海莱士称，收购将稳固在研管线独家权益，补齐自主商业化生产短板。
不过，收购标的连续亏损，为交易增添不确定性。财务数据显示，勃林格生物药业2024年、2025年分别实现营业收入5.86亿元、2.32亿元，净亏损分别为7329.18万元、2.59亿元；2026年一季度净亏损1678.67万元。
此外，截至2026年上半年末，上海莱士商誉余额高达81.99亿元，主要源于多年高溢价外延并购，先后斥资74亿元整合四家国内血制品企业，并在2020年落地132亿元联营GDS公司项目。上海莱士在今年半年报中提示，若郑州莱士、同路生物、广西莱士、浙江海康及南岳生物未来经营状况出现重大不利变化，可能存在商誉减值风险，对公司当期损益造成不利影响。
上海莱士前三季度业绩双降，究竟是转型期的“阶段性阵痛”，还是中长期承压？SR604能否如期上市并兑现临床价值，张江生产基地能否顺利承接产业化并实现盈利，82亿商誉未来是否会暴雷，都有待时间验证，新京报记者将持续关注。
新京报记者 张兆慧
校对 柳宝庆
