10月27日，国家统计局数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%（按可比口径计算），今年以来持续保持两位数增长。
与利润增长相呼应的是工业企业单位成本的持续下降。1—9月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.02元，同比下降0.45元，工业企业累计单位成本今年以来持续保持同比下降态势。1—9月份，规模以上工业企业营业收入利润率为5.68%，同比提高0.44个百分点。
国家统计局网站截图。
民生银行首席经济学家温彬指出，1-9月，全国规模以上工业企业利润总额增速同比上涨15.5%，延续较快增速。量、利润率保持平稳，价格支撑进一步增强，推动9月单月利润增速明显反弹。
银河证券宏观经济团队认为，1-9月工业企业利润呈现出累计增速小幅回落、单月增速回升、行业表现分化的特征。
9月规上工业企业利润增速较上月大幅加快10.2个百分点
值得注意的是，9月份当月规模以上工业企业利润同比增长14.4%，较上月大幅加快10.2个百分点。
从生产端来看，9月规上工业增加值同比增长5.5%，较8月增长0.3%；高技术制造业增加值同比增长15.3%，较上月略有回落，但仍然处于高位；出口交货值增加17%，较上月增加6%。从价格端来看，9月PPI同比上涨5.0%，环比上涨1.2%，工业品价格总体回升，但涨价在行业间并不均衡。
盈利能力方面，1—9月规上工业企业营业收入利润率为5.68%，同比提高0.44个百分点；每百元营业收入中的成本和费用分别同比减少0.45元和0.13元，每百元资产实现的营业收入同比增加0.4元。
从具体行业来看， 9月份对整体利润贡献最大的行业仍然是计算机通信和其他电子设备，贡献率达到72.3%，紧随其后的是酒饮料和精制茶行业，贡献率达到50.1%，煤炭开采、石油煤炭及燃料加工、石油和天然气行业同样对整体利润有正向贡献。
中信证券固定收益部研究团队指出，综合来看，量价对企业营收端均有支撑、利润率也边际上行，在此背景下9月单月利润同比明显回升。
东北证券固定收益分析师孟万林指出，9月份利润率的提升主要是经营基本面向好，整体毛利率提升，受益于财政发力，外需拉动以及节日效应。
银河证券宏观经济团队指出，9月工业生产和价格端均有所改善，营业收入增速保持平稳，成本增速低于收入增速，为单月利润回升提供了支撑。企业成本费用控制和资产利用效率有所改善，但利润率的提升幅度仍有限。此外，行业间的改善并不均衡，库存压力也值得继续关注。
新动能引领作用明显，电子行业对利润增长贡献显著
分规模看，1—9月份，规模以上大、中、小型工业企业利润分别同比增长18.8%、15.4%、8.7%；分企业类型看，1—9月份，股份制企业、国有控股企业、私营企业利润分别增长20.8%、13.1%、8.7%。
分行业看，电子行业对利润增长贡献显著。随着产业升级与技术迭代不断推进，电子行业发展动能持续释放，运行质效稳步提升。1—9月份，电子行业利润同比增长1.0倍，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。
从细分行业看，受AI算力、先进存储等领域需求带动，电子专用材料制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长2.2倍、51.7%；新一代信息技术加速发展，带动光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长69.8%、62.5%。
此外，高技术制造业引领作用凸显。高端制造持续推进，新质生产力加快形成，规模以上工业结构持续向新向优。1—9月份，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，增速高于全部规模以上工业36.5个百分点。高技术制造业占全部规模以上工业企业利润比重为25.5%，比上年同期提高6.2个百分点。
具体到细分行业上，算力与数据中心建设带动光纤制造、光缆制造行业利润分别增长5.7倍和1.1倍；计算机、服务器产业链相关领域中，计算机外围设备制造、计算机整机制造、工业控制计算机及系统制造行业利润分别增长2.8倍、1.7倍、90.9%；专用仪器制造领域中，导航测绘气象及海洋专用仪器制造、口腔科用设备及器具制造行业利润分别增长1.9倍、59.6%。
另外，原材料制造业实现较快增长。1—9月份，规模以上原材料制造业利润同比增长44.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.9个百分点。从行业看，人工智能、新能源等领域对铜、铝等基础金属产品需求旺盛，带动有色行业利润增长79.7%。国际原油价格上行，推动相关行业盈利改善，其中，化工行业利润增长49.2%；石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额842.2亿元。
预计后续企业利润修复仍将呈现结构性特征
对于未来工业企业利润走势，温彬认为，展望下一阶段，四季度利润增速有望逐步趋稳。一方面，去年10月至11月工业企业单月利润明显回落，四季度基数压力有所缓解；另一方面，从量价率三要素看，工业生产总体保持平稳，PPI涨幅进一步扩大，利润率改善幅度保持稳定，价格端对企业盈利的支撑进一步增强。但当前有效需求不足、企业资金周转压力等问题仍存在，预计利润修复仍将呈现较强的结构性特征。
具体来说，稳投资政策进一步加码，有望加快向工业需求传导。央行将“六张网”纳入PSL（抵押补充贷款）支持范围，并增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、将支持比例提高至100%；近期又盘活2500亿元地方政府专项债务结存限额，支持“六张网”等重点领域建设，叠加新型政策性金融工具、重大工程和城市更新持续推进，有望带动电子信息、电气机械、高端装备及部分原材料行业需求。与此同时，全球AI基础设施投资、新能源汽车、轮船、电力设备等领域仍有望形成结构性外需支撑；但房地产投资、消费需求恢复仍偏弱，外部贸易环境和地缘政治不确定性仍可能对需求和成本形成扰动。
中信证券固定收益部研究团队指出，展望后续，10月份国际地缘局势趋紧带动大宗商品价格上涨，对于上游企业利润仍有支撑，而产业升级的推进也有望继续对高技术制造相关企业利润形成提振。在此基础上，在新型政策性金融工具加速投放、专项债结存限额用于扩大地方有效投资等政策的支撑下，内需相关产业利润也有望随着实物工作量的形成而逐渐得到支撑。
银河证券宏观经济团队指出，9月单月利润增速明显回升，但边际改善主要来自酒饮料、电力热力和黑色金属等行业；外需相关行业利润增速回落，地产基建链仍深度承压。后续需要关注利润回升能否从“少数行业贡献”走向“广泛兑现”。重点关注库存增速能否改善；原材料涨价能否顺利传导；科技制造和出口链的订单增长能否持续转化为利润；持续低迷的内需行业利润改善是否有持续性。若库存继续快于销售增长，或成本上涨而售价跟不上，当前利润修复就可能难以延续。
新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆
