近日，贵州三力制药股份有限公司（简称“三力制药”）披露《2026年度向特定对象发行A股股票预案》。这份募资总额不超过7亿元的融资计划，因由公司实际控制人张海全额现金认购，迅速受到资本市场关注。预案显示，本次募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。


实控人全额认购


本次定向发行的唯一认购方为拟设立的贵州岑礼科技有限公司，该公司由三力制药控股股东、实际控制人张海全资持有，本次认购属于关联交易范畴。按照规划，岑礼科技将以合法自有及自筹资金，拿下本次定增全部股份，发行股份上限约1.23亿股，认购完成后相关股份设置三年锁定期。


股权结构层面，本次定增将进一步强化实控人对上市公司的掌控力。预案显示，本次发行前张海持有三力制药41.00%的股份，为公司控股股东、实际控制人。海南悦欣医药投资合伙企业（普通合伙）及其一致行动人杨双、王惠英作为一致行动人分别持有公司4.94%、0.05%和2.74%的股份。综上，本次发行前，三力制药控股股东、实际控制人张海及其一致行动人持有三力制药48.73%的股份。


本次发行完成后，张海直接持有公司31.54%的股份，将通过岑礼科技间接持有公司23.08%的股份；张海及其一致行动人合计持有公司60.56%的股份，张海仍为公司控股股东、实际控制人。


在资本市场中，实控人以大额现金全额认购定增股份，是传递信心的重要方式。不同于引入外部机构投资者，此次内部认购既避免了外来资本稀释原有股东权益，也体现出张海对三力制药核心业务、品牌价值以及未来发展前景的高度认可。在行业整体景气度不足的环境下，实控人主动出资驰援，也向市场释放出企业基本面具备修复潜力的积极信号。本次定增方案还需经过股东大会审议、交易所审核及证监会注册等多道流程，后续推进节奏也将成为市场观察的重点。


资金压力待解


作为2020年登陆上交所的中药企业，三力制药凭借开喉剑喷雾剂系列、芪胶升白胶囊、妇科再造丸等多款主力产品，在中成药领域站稳脚跟，其中儿科用药更是公司营收与利润的支柱。上市之后，公司开启激进的外延扩张之路，意图通过并购快速丰富产品矩阵、拓宽市场边界。数年间，三力制药累计投入11.19亿元，先后完成对好司特、汉方药业、德昌祥等多家企业的收购整合，同时出资1亿元布局药材种植与药材贸易产业链环节，全面完善上下游布局。


大规模并购在短期内快速壮大企业体量，但也埋下了商誉隐患。在最高峰时期的2024年末，三力制药账面商誉余额为5.55亿元。


三力制药在年报中坦言，在行业深度调整与市场环境变化的大背景下，2025年成为公司上市以来经营压力最为集中、挑战最为严峻的一个报告期。财报显示，2025年，三力制药实现营业收入17.03亿元，同比下降20.59%；归母净利润4625.42万元，同比下降83.12%；扣非净利润2632.23万元，同比下降90.18%。


对此，三力制药表示，公司于2023年完成对汉方药业的控股收购并形成商誉，受中成药行业竞争加剧、医保控费及产品结构调整等因素影响，汉方药业2025年度经营业绩低于预期，可收回金额低于账面价值，公司对合并商誉进行了减值测试，并计提较大金额的商誉减值准备，上述商誉减值损失对公司2025年归母净利润产生了重大影响，是业绩大幅下滑的核心原因。


截至2026年一季度末，三力制药有息负债合计7.97亿元，债务结构呈现短期占比偏高的特点。其中短期负债余额4.98亿元，一年内到期的非流动负债6002.09万元，长期借款1.50亿元，短期集中偿债压力十分突出。


进入2026年一季度，公司经营出现改善迹象。当期实现营业收入3.82亿元，同比下降6.57%；归母净利润4441.15万元，同比增长5.88%。业绩初步企稳之下，偿债与现金流问题依旧是制约企业发展的短板，这也是三力制药此时启动7亿元定增的核心动因。三力制药表示，本次募资全部用于偿还贷款、补充流动资金，能够有效优化资本结构，降低财务风险，提升整体抗风险能力，为后续稳定经营筑牢根基。


历经多轮并购整合，背负商誉减值、债务高企、行业变革等多重压力，三力制药如今依靠实控人资金支持开启纾困之路。在行业转型的十字路口，如何利用本次募集资金理顺存量业务、化解历史并购遗留问题？面对集采、医保改革以及儿科市场需求变化等多重行业变量，公司又将依托现有产品体系打造怎样的新增长曲线？5月27日，新京报记者向三力制药发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。


新京报记者 张兆慧

校对 杨利