新京报讯（记者王卡拉）2月25日，三生国健发布2025年业绩快报，报告期内，三生国健实现营收42亿元，同比增长251.81%；归母净利润29.39亿元，同比增长317.09%。净利润暴增主要得益于2025年5月与辉瑞就SSGJ-707项目达成的重要合作。


2025年5月20日，三生制药及其子公司沈阳三生、三生国健共同宣布，就自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707与辉瑞签署全球授权协议，创中国创新药首付款历史纪录，总交易额超60亿美元+额外权益。三生国健与三生制药和沈阳三生签订《许可协议之补充协议》，就利益分配事项进行约定，三生国健30%，沈阳三生70%。2025年7月协议生效后，辉瑞追加1.5亿美元获得中国内地权益，三生国健的利益分配比例依然为30%。2025年，三生国健收到的授权首付款并确认相应收入约28.9亿元。这笔交易为三生国健提供了巨额现金流，也标志着中国药企从“技术跟随”转向“全球规则制定者”。


SSGJ-707是三生国健基于其专有CLF2平台自主研发的一款靶向PD-1和VEGF的双特异性抗体，是全球第二款进入临床三期阶段的PD-1/VEGF双抗。2025年4月，SSGJ-707用于一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌的适应症已启动Ⅲ期临床试验，并凭借出色的临床数据获中国国家药监局突破性治疗药物认定。除肺癌外，转移性结直肠癌、妇科肿瘤等其他适应症的研究也在同步开展。同年10月，辉瑞启动了该药针对晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌的两项全球Ⅲ期临床试验。


2022年以来，三生国健营业收入从2022年的8.26亿元增长至2025年的42亿元，归母净利润更是从2022年的4930万元跃升至2025年的29.39亿元。


业绩持续增长，研发投入也持续占营收比30%以上：2022年、2023年、2024年，三生国健的研发投入分别为3.3亿元、3.14亿元、5.41亿元，研发投入占营收比分别为39.93%、30.98%、45.29%，多款产品进入Ⅲ期临床阶段，三生国健预计未来将继续产生较大量的研发费用。此前三生国健布局了诸多研发管线，主要聚焦肿瘤、自免两大领域，眼科亦有布局。但多点布局、持续高额投入，对三生国健也造成了不少压力。2022年以来，三生国健逐步剥离非自免项目的研发，通过授权的方式“坐享其成”，减少研发资金分散投入，聚焦自免领域新药研发。


针对三生国健2025年的业绩暴增，有声音提出，与辉瑞授权合作获得的这种一次性收入能持续吗？从市场反应来看，2月25日三生国健披露业绩快报后，公司股价当日涨幅超8%至63.18元/股，但截至2月26日午间收盘，股价已回落至62.15元/股。其实，对于三生国健这类创新药企而言，授权合作是一种获利方式，但已商业化的产品能持续赢得市场并持续推出“独创性”创新药扩充公司产品阵容才是“硬核”。


国金证券研报指出，三生国健已上市三款产品短期有望保障其稳定收入和利润贡献，尽管近两年受集采影响期核心产品益赛普均价有所下降，但以价换量预计影响有限，另一款产品赛普汀短期仍有望实现稳步增长。后续在研管线2026年至2028年有望陆续实现商业化，预计已进入临床后期的四款在研核心管线未来有望贡献峰值超55亿元。而早研管线赛道优质，有望成为新一代潜力靶点。


校对 穆祥桐