进入2026年三季度，资本市场风格显著切换，前期火热的科技板块大幅调整，红利板块走势亮眼。
在此背景下，三季度公募基金如何调仓？哪些行业被减仓？哪些行业正在成为加仓的“新主角”？
招商证券研报显示，截至今年三季度末，普通股票、偏股混合、灵活配置型、平衡混合型基金的整体股票仓位均较上季度末有所下降。
同时，三季度主动偏股基金TMT板块重仓股持仓占比大幅降低，医药板块重仓股占比明显提升。
三季度股市风格调整 基金集体减仓
今年三季度，资本市场震荡下行，市场风格明显切换。
单季度，上证指数跌6.16%，创业板指、深证成指分别跌27.8%、20.47%。前期大涨的半导体材料设备指数跌33.42%，中证银行指数却逆势大涨超14%。
面对行情的分化，基金经理在三季度如何调仓？
降低仓位成为多只基金的共同选择。招商证券研报数据称，截至三季度末，普通股票、偏股混合、灵活配置型、平衡混合型基金的整体股票仓位分别为89.52%、86.61%、83.95%和62.19%，较上季度末分别下降0.21、0.13、2.76及5.12个百分点。
以国投瑞银瑞源为例，截至今年三季度末，该基金的股票投资占比为60.6%，相较二季度末下降6.49个百分点。
基金经理綦缚鹏在三季报中称，权益仓位降低，原因在于极致分化和波动行情下，兑现了部分涨幅较大的持仓。“但我们认为当前位置又到了可以逐步增加仓位的时刻，后续可能会择机增加仓位。”
不过，也有一些知名基金经理管理的产品，股票仓位不降反升，比如傅鹏博旗下的睿远成长价值，股票仓位从二季度末的88.73%提升至三季度末的91.17%。
傅鹏博在季度报告中称，三季度，本基金股票类资产配置保持高仓位运行。行业配置上，以电子、通信、制造和医药为重点板块。环比二季度，三季度的前十大持仓的基金净值占比有所降低，个股组成发生了较大变化。
减配TMT，加配医疗保健
从行业来看，三季度基金持仓偏向均衡配置，呈现明显“高低切换”特征。
东吴证券研报数据显示，前期筹码高度拥挤的TMT板块成为主动权益基金的减仓主力，绝对仓位由历史高点的61.6%回落至53.5%，超配比例收窄3.04个百分点。
医疗保健板块则获得主动权益基金显著加仓，仓位提升0.92个百分点，超配比例升至3.5%，是TMT之外唯一处于超配状态的大类行业。
从申万二级行业来看，仓位提升最多的五大行业分别为医疗服务、通信设备、通用设备、工业金属及煤炭开采；仓位下降最多的为半导体、玻璃玻纤、能源金属、电池和光伏设备。
图片来源：东吴证券研究所
整体来看，主动权益基金加减仓呈现AI硬件内部结构调整、医药底部修复及资源红利回补的特征。Wind数据显示，今年三季度，医疗保健指数涨幅约为6%。
杨宗昌在易方达供给改革三季报中称，三季度在行业配置上增加了CXO（医药研发外包）、煤炭、有色金属及机械设备行业的配置，组合行业配置更为分散、均衡。“我们对人工智能产业发展的前景仍然保持乐观，保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。”
周蔚文在中欧新趋势三季报中称，三季度组合整体适当降低了AI硬件板块的配置比例。
“经过前期上涨，市场对AI硬件部分环节的盈利预期较为充分，且相关公司持仓较为拥挤，因此对海外算力相关标的进行一定比例的减持，同时增配了2027年具备更高增长斜率且估值更为合理的细分方向，如HVDC、液冷等。”周蔚文称，三季度增加了人形机器人方向的配置。在传统行业中，重点把握行业景气处于低位且优质公司市值低于长期价值的投资机会，如基础化工、养殖、保险等。
中际旭创、新易盛等被减持，药明康德、药明生物被增持
在个股的配置上，招商证券研报显示，中际旭创、新易盛、兆易创新、东山精密、寒武纪、宁德时代等上半年火热的股票，均在三季度被主动偏股基金大幅减持，重仓市值均较二季度末下降超200亿元。
Wind数据显示，今年三季度，中际旭创、新易盛、兆易创新、东山精密、寒武纪等股价跌幅均超30%，其中，兆易创新股价更是跌去了56.58%。
反之，药明康德、药明生物、紫金矿业、天孚通信等进入主动偏股基金的增持名单，其中，药明康德的重仓市值达433.51亿元，较二季度末增加超200亿元。
图片来源：招商证券
不过，整体来看，截至今年三季度末，公募基金的前十大重仓股仍以科技板块为主，分别为中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创、沪电股份。
这意味着基金不是在“离开科技”，而是在科技内部从“泛半导体”向“存储+光模块”收敛，同时把腾出的仓位分给了医药等。
公募基金的一系列调仓，也为投资者观察机构思路提供了线索。苏商银行特约研究员武泽伟对贝壳财经记者表示，公募基金三季度的调仓传递出清晰的风格切换信号，普通投资者可以将这份持仓变化当作配置参考，但不能直接照搬操作。
“机构集体减持TMT板块，意味着前期热门赛道短期交易拥挤度抬升，资金开始主动降低成长板块的集中风险。机构同步增持医疗板块，代表资金开始布局估值回归充分、政策环境边际改善的方向，盈利确定性重新成为选股核心。”武泽伟表示，普通投资者要理性区分机构的长期布局与短期博弈，不要在高位跟风卖出成长板块，也不要追高买入医药标的。投资者可以顺着机构思路均衡分散行业配置，降低单一赛道波动带来的账户回撤，把资金分散到景气度不同的多个行业，稳步提升投资组合的抗风险能力。
新京报贝壳财经记者 潘亦纯
编辑 岳彩周
校对 柳宝庆
