银行理财入局权益市场新姿势，一场IPO打新“暗战”正酣。
近期，多家银行理财公司发布了今年以来IPO打新的“成绩单”。
从打新理财成绩来看，银行理财公司已深度切入港股与A股IPO市场：工银、中邮、光大等机构累计参与数十笔投资，覆盖半导体、新能源等硬科技赛道。其中中邮理财投资规模达2.5亿美元，部分“固收+打新”产品年化收益率超过9%甚至11%。
整体上，理财资金正以基石投资、锚定投资者身份加速入局，并凭借政策红利直接参与新股定价，但当前仅有约30%的理财公司具备网下打新资格，头部效应初显。
除上述已参与的机构，另有银行理财公司告诉贝壳财经记者，尽管当前暂未布局，但亦在持续接触与关注中。
多位业内人士指出，银行理财公司从过去以固收为绝对主力的“固收类资管机构”，加速向权益市场渗透，既反映低利率环境下的生存压力，也折射出理财公司从“做大规模”向“做强收益”的转型逻辑。展望未来，银行理财资金将成为入市的长期资金重要来源之一，助力实体经济高质量发展。
工银、中邮、光大鏖战IPO打新 多家机构重仓半导体新能源
在港股市场，银行理财正以“基石投资者”和“锚定投资者”的双重身份深度参与。
工银理财数据显示，截至4月28日，其年内累计参与16 笔港股IPO投资，以基石投资者身份深度参与6笔重点项目，覆盖半导体、新能源、高端制造等国家战略核心赛道，代表企业包括兆易创新、大族数控、广合科技、思格新能、长光辰芯和曦智科技。
中邮理财透露，截至2026年4月末，其累计参与港股基石、锚定投资28笔，投资规模2.5亿美元，锚定科技与战略新兴赛道，陆续投资了美的集团、宁德时代、三花智控、奇瑞汽车、澜起科技等企业。
光大理财则以基石及锚定投资者双重身份，成功参与胜宏科技、华勤技术两家硬科技龙头企业的港股IPO，累计投资规模超2500万美元。招银理财亦参与了创X实业、华Y机器人、群H科技、C光辰芯、X智科技等优质新股认购。
而在A股市场中，宁波理财自去年起开始布局，先后获配摩尔线程、电科蓝天、盛合晶微等科创企业；同时积极布局清洁能源赛道，持续关注如华润新能源等绿色能源企业的新股机遇。
银行理财公司发力IPO打新，与监管政策的落地有着直接关联。去年，证监会及沪深交易所修订相关制度，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，为理财公司打新提供政策支持。
招联首席经济学家董希淼表示，过去理财公司主要委托公募基金等管理人参与权益市场，这种方式难以积累自主投研能力，还会因外部抽摊薄收益。获得A类配售资质后，理财公司可以直接以管理人身份参与新股定价。
不过，目前仅约30%的理财公司注册为网下投资者。董希淼预计，未来头部理财公司将加快自建权益投资团队，而中小理财公司仍以委外投资为主。
低利率时代的“收益博弈” 打新理财年化收益最高超11%
银行理财公司积极参与IPO打新，是低利率时代下的一场“收益博弈”。
“这不是一时套利，而是稳健理财的重要组成。”南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉贝壳财经记者，低利率环境下，固收收益持续承压，打新凭借较高的一二级价差确定性，成为增厚产品收益的有效工具。
从理财公司发布的数据来看，理财公司参与IPO打新的公司在上市后表现普遍较好，与IPO有关的理财产品收益走势亦相对较高。
如工银理财参与的港股IPO投资中，曦智科技上市开盘涨超380%、思格新能上市首日收盘涨幅达103.42%、长光辰芯上市首日收盘涨幅达75.53%。工银理财旗下一款180天“固收+港股IPO”封闭式产品成立以来年化收益率则超过9%。
招银理财的数据显示，在港股打新的多个项目，在上市首日亦出现了两位数及三位数的增长。与之挂钩的理财产品亦取得了较好的收益水平。如一款风险等级为R3的日开产品，截至5月6日，近1个月年化收益率达11.51%，成立以来年化收益率为3.4%。
值得注意的是，这些银行理财产品普遍是“固收+”产品，即以固收类资产打底，加之以IPO打新相关权益类资产。
董希淼认为，理财公司以“固收+”而非纯权益产品为主，根本原因在于理财客户的风险偏好相对较低。“固收+”产品以存款、高等级信用债等固收资产构建安全垫，再以少量仓位参与权益打新等增强策略，本质上是风险预算管理。当前行业正重点发展“微含权固收+”，在安全性与适度收益之间寻求再平衡。
金融监管资深专家周毅钦也指出，“固收+”以固收资产为底仓奠定基础收益，辅以少量权益、衍生品增厚收益，波动可控、体验平稳，更贴合大众理财需求。
“理财公司转型时间不长，权益研究能力、权益团队布局等还不完善，多数机构还暂不具备大规模布局纯权益产品的能力。”周毅钦指出，纯权益产品更多作为差异化补充，短期内难以成为理财行业主流形态。
【】新质生产力成“香饽饽” 理财资金或成入市“长钱”新势力
从银行理财公司打新的企业类型来看，新质生产力企业成了“香饽饽”，半导体、高端制造、新能源、新材料等科技与战略新兴赛道成了理财公司统一选择。
“在IPO项目选择上，民生理财聚焦主板成熟龙头、创业板和科创板创新企业、硬科技赛道。”民生理财相关业务负责人在接受贝壳财经记者采访时表示，其重点筛选财务稳健、盈利可持续、具备核心技术壁垒与清晰成长逻辑的企业，严控估值合理性，优先布局国家战略支持的高端制造、新材料、新能源等领域，从源头把控投资风险。
工银理财指出，目前其参与的IPO打新覆盖了半导体、新能源、高端制造等国家战略核心赛道。招银理财则表示，目前参与的项目覆盖绿色制造、智能制造、空间智能、半导体、光电算力等前沿赛道。中邮理财则透露，下一步将围绕战略性新兴产业、核心技术领域挖掘优质投资标的。
值得注意的是，做长线资金、耐心资本成了银行理财公司发力IPO打新的重要表述。
“当前理财产品的期限普遍相对较短，但是期限表象的‘短’并不等同于资金属性的绝对短视。”田利辉指出，理财公司可通过发行一年至五年期封闭式产品，将分散的短期储蓄汇聚为跨周期的“长钱”，形成惊人的资金蓄能。其独特作用在于扮演“转化器”，凭借体量优势与母行“投贷联动”，以战略配售、定增等工具为科技企业注入耐心资本。
事实上，瞄准这些新兴行业赛道，理财公司想要的不仅仅是投资权益资产。
一位股份制理财公司内部人士告诉贝壳财经记者，如作为H股“基石投资者”，庞大资金体量是直接入场券。而参与港股IPO具有双重价值：除了可以为客户提供有竞争力的投资品种之外，也可依托背后母行和产业集团的力量，为企业提供全生命周期链式的服务。
对于理财公司而言，这条路并非坦途。银行理财子公司在布局A股、港股打新的过程中，要面临诸多挑战，如制度与资质壁垒、投研与定价能力不足以及风控与合规压力等。
董希淼建议，在理财公司强化自身实力的同时，监管部门可考虑适当放宽理财资金投资科创类非标资产的比例上限，为理财资金深度介入科创领域创造制度空间。同时，允许理财资金参与创业投资二级市场基金（S基金），通过受让存量股权份额的方式间接投资科创企业，既能缩短投资周期、匹配理财产品期限，又能降低直接投资的风险敞口。
对于投资者而言，全面注册制下IPO将保持常态化活跃，未盈利企业上市通道拓宽，定价日趋机构化，打新不再是无风险套利，专业甄别能力越发重要。
对此，田利辉认为，投资者需摒弃“银行理财等于刚兑”的陈旧观念，客观认识含权产品的净值波动。他建议，投资者应拉长持有周期，选择与自身风险承受匹配的“固收+”产品，以组合配置应对短期波动。只有做时间的朋友，以耐心资本的姿态理性入场，进而穿越周期分享科技创新带来的长期价值红利。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 陈荻雁
