“顶流”张坤“减负”。


9月30日，张坤卸任旗下基金——易方达优质企业三年持有。这是自2021年9月以来，张坤首次卸任旗下基金产品。


早在2020 年6月15日，易方达优质企业三年持有一日便成功募集超80亿元，当年规模一度增至108亿元。截至目前，张坤管理该基金的任职回报为-26.93%，截至今年二季度末，该基金规模仅为14.90亿元。


今年6月，这一基金增聘了共管基金经理张琦，如今，张坤卸任后留下张琦独自管理，无疑又加重了市场对于张坤离职的猜测。


时隔5年，张坤“减负”


9月30日，易方达优质企业三年持有发布基金经理变更公告，因工作需要，张坤卸任该基金，由张琦独自管理。


在公募行业，卸任常常被解读为离职的信号。今年5月、6月，张坤旗下基金相继增聘共管基金经理，其中，易方达蓝筹精选增聘何一铖、杨思亮为基金经理；易方达优质精选、易方达优质企业三年持有，分别增聘基金经理彭珂、张琦共同管理。彼时，离职传言便已悄然流传。


此次正式卸任一只基金，无疑让这一猜测再度升温。易方达基金在公告中称，张坤作为基金经理管理的其他基金不变，同时继续担任易方达基金高级董事总经理、权益投资决策委员会委员。


贝壳财经记者梳理发现，在张坤在管的产品中，今年二季度增聘张琦共管的易方达优质企业三年持有期调仓力度最为温和。


报告期内，该基金仅小幅下调整体股票仓位，持仓结构未发生明显变化。其中，中国石油新晋十大重仓股，其余9只重仓股均进行了10%-40%的减仓。前十大重仓依旧由白酒龙头、腾讯、阿里、能源、银行、消费服务等传统价值标的主导。


截至目前，易方达优质企业三年持有总回报为-26.93%。2021年至今，该基金仅在2024年和2025年获得正收益，其他年份均亏损，其中，今年以来亏损幅度已超20%，同类排名均靠后。


张坤在管规模同样有所缩水，从高点的上千亿跌至今年二季度末的300亿元左右。


未来市场如何走，张坤这样看


在中期报告中，张坤团队对未来趋势进行了研判。


对于心念念的消费，张坤等认为：AI的发展和人类的消费并不是对立的，到目前为止AI的角色绝大部分是作为生产力工具。然而，人类的底层代码基因决定了人和人之间始终需要感情、信任和连接，以及在人与人的关系中寻找生命的意义。我们认为，至少在人类能改写自身的底层代码基因之前，这些是AI无法替代的。


AI投资方面，张坤团队看到了一些企业的业绩爆发，但企业是否能够长期受益至少是同等重要的。企业的竞争壁垒是否足够高？在产业链的位置是否难以替代？两三年短期盈利爆发后是否会面临供给格局的长期恶化？提价带来的短期盈利增长能否持续？特别是对于硬件公司，这些问题同样值得思考。


张坤团队称，如果产品的难度不够高，那么随着时间的推移，供给的持续增加迟早会把企业的超额收益抹平，甚至可能会导致后面很长时间都无法获得社会平均回报率的水平。希望通过企业的高竞争壁垒或者高现金/市值比提供更多的下行保护。


较之以往比较直白的报告，这次中报展望部分比较晦涩，最后如此总结：投资组合犹如生态系统，韧性来自低相关的多元。换言之，健康的生态系统是弱连接的、松散耦合的，生态功能应该是冗余的，冲击响应应该是多元的。市场同样是一个复杂适应系统，当市场参与者失去多样性、独立性与分散性，投资策略高度趋同时，逆向资金将持续出清，负反馈机制消失、正反馈单边主导，市场的脆弱性也将提升。换言之，市场的稳健性来自分歧，而非共识；共识度最高的时刻，就是系统最脆弱的时刻。无论是产业还是投资，我们相信生态的平衡与多元。


新京报贝壳财经记者 胡萌


编辑 王进雨


校对 陈荻雁