“南向通”开闸，近40万亿元险资打开全球化配置“窗口”。
6月17日，贝壳财经记者了解到，近期，中国人寿、中国平安、泰康保险、中国太保、太平人寿和人保寿险等6家险企获准开展“南向通”债券投资。
其中，国寿资产、泰康资产、平安资管已完成“南向通”首笔投资交易。
业内人士认为，保险资金具有期限长、稳定性高的特点，与债券投资的长期属性天然匹配。但跨境投资带来的汇率风险、合规风险等也不容忽视。
险资可通过“南向通”投资香港债券市场
3家机构已完成首笔交易
“南向通”上线于2021年9月，是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排。
此前，“南向通”的参与主体以银行、合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）为主。
直到2025年7月，中国人民银行表示将完善债券通“南向通”运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场，将境内投资者范围扩大至券商、基金、保险、理财等4类非银机构，非银金融机构首次被纳入合格投资者范围。
历经近一年，相关政策终于落地。中国人寿、中国平安等6家险企成为首批“尝鲜者”。
6月中旬，国寿资产、泰康资产、平安资管相继官宣已完成“南向通”首笔投资交易。
据了解，“南向通”可投资离岸人民币债券、港币债券、美元债、欧元债等。当前，市场利率持续走低，资本市场波动加剧，险资配置压力凸显，“南向通”为险资分散投资提供了重要渠道。
泰康资产表示，当前宏观新形势下，保险资金运用面临较大的收益匹配、久期匹配等资产配置需求，“南向通”业务有助于保险资金增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。
平安资管表示，在当前低利率环境下，保险资金面临资产配置的压力，此次扩容为险资提供了新的投资渠道，也有助于险资优化投资配置。
境外固收资产在收益上具有相对优势
汇率风险不容忽视
一直以来，债券都是险资配置的核心品类。金融监管总局数据显示，截至今年一季度末，保险公司资金运用余额为39.44万亿元，其中，财产险公司的债券投资余额占比为40.98%，人身险公司的债券投资余额占比为51.18%。
针对此次险资“南向通”开闸，中国邮政集团有限公司邮政研究中心金融研究所郭亮博士对贝壳财经记者表示，“南向通”打通了境内保险资金直投香港债券市场的高效通道，为险资通过多元化资产配置缓解利差损风险提供了新的路径。
他进一步表示，香港债券市场中的离岸人民币国债（“点心债”）相对境内发行的国债，仍维持了10bp左右的利差，投资级中资美元债到期收益率也显著高于境内投资级债券，境外固收资产在收益上具有相对优势。
此外，香港金融管理局数据显示，截至2025年底，香港债券市场规模超过1万亿美元。同期，香港的未偿还G3货币债券总额为5336亿美元，这些债券的发行人除了中国内地、中国香港外，还包括韩国、泰国、日本等地。
郭亮博士认为，“南向通”允许险资投资香港市场交易流通的全部债券品种，保险公司通过全球化配置能够有效对冲单一地区的经济周期变化，更充分地分散风险、降低组合整体波动。
不过，面对更广阔的全球市场，“南向通”也给险资投资债券带来了新的挑战。
比如汇率风险。郭亮博士表示，“南向通”可投债券相当部分以港元、美元计价，而保险资金来源以人民币为主，面临汇率波动风险，在未进行套保的情况下，汇兑损失可能侵蚀票息收益。保险公司参与“南向通”，需积极运用外汇远期、掉期等衍生工具进行套期保值，且合理设置对冲比例，在降低风险与保留收益之间寻求平衡。
同时，境外债券投资也对机构的专业能力提出了更高要求。
“从投研能力看，机构需要建立覆盖全球宏观、汇率、利率、信用等多维度的研究体系；从交易能力看，机构需要熟悉离岸市场的交易规则、结算流程；从风险管理能力看，机构需要建立适配境外投资特点的风险计量、监测、预警体系。”郭亮博士称，当前，具备境外投资经验的专业人才相对稀缺，此次首批试点仅向头部险企开放，也从侧面反映了监管层对机构能力的审慎考量。
新京报贝壳财经记者 潘亦纯
编辑 岳彩周
校对 穆祥桐
