舍得酒业交出一份含金量十足的成绩单。今年第三季度，公司归母净利润同比大增72.44%，扣非归母净利润更是同比增长128.54%；单季毛利率同比提升4.7个百分点，经营性现金流连续两个季度为正。这份成绩单，给经销商吃下一颗定心丸，也让行业看到了触底反弹的曙光。舍得酒业单季净利逆势大增、环比扭亏，成为白酒板块中为数不多的亮点。
白酒行业本轮深度调整，本质上是从渠道压货的旧动能向消费者动销的新动能切换。舍得酒业主动挤水分——去库存、提效能、面向消费端，以新动能替换旧动能，这份三季报释放的多重改善信号，正是其坚守长期主义的一次阶段性兑现。
如果说三季报回答的是“前期主动调整是否有效”，那么接下来的舍得酒业2026年经销商峰会亮出破局周期新打法——会上发布的“五聚焦、三创新、四力提升”，开启穿越周期的新地图，为迎来真正的业绩拐点积蓄动能。
营收筑底、利润转正：这份三季报为何“含金量十足”？
2026年第三季度，白酒行业整体仍处在需求筑底、库存出清的调整区间。在目前已披露三季报白酒上市公司中，第三季度归母净利润实现正增长的仅4家，其中舍得以72.44%的增幅居首，成为本轮三季报中的亮眼成绩。
除净利润外，舍得三季度还释放出多个向好信号：单季营收8.09亿元，降幅同比收窄明显。收入端仍在筑底，但利润端已率先转正。归母净利润4955.14万元，同比增长72.44%，环比实现扭亏；扣非归母净利润同比增长128.54%。
利润改善的同时伴随着盈利能力的提升。第三季度，舍得毛利率达到66.8%，同比提升4.7个百分点，归母净利率同比提升3.3个百分点。毛利率在收入承压时逆势上行，说明此次修复并非依靠低价放量，而是与产品结构优化、成本管控和费用效率改善密切相关。
现金流则进一步印证了业绩的健康度。第三季度，舍得经营性现金流净流入1.76亿元，环比增长132.81%，延续第二季度转正态势；前三季度经营活动现金流量净额达1.49亿元，同比增长160.93%。销售收现比率同比提升10.94个百分点，反映了收入的“含金量”和回款质量。相较于发货形成的收入，回款和现金流更能反映渠道真实状态——利润、毛利率与现金流同步改善，意味着这不是单一指标的短期波动，而是经营质量的边际修复。
华泰证券研报指出，舍得、沱牌双品牌覆盖次高端至大众价位，渠道库存经两年主动去化已回归合理，第三季度毛利率与净利率同步提升，成本与费用管控效果开始体现；随着需求边际企稳，利润端修复趋势有望延续。
酒类营销专家肖竹青认为，面对行业深度调整，舍得保持战略定力，新一届管理层目标和战略思路清晰，前三季度经营质量边际改善、渠道生态持续修复，叠加全新经营举措推进，有望进一步转化为市场端的正向反馈。
“先清淤、再蓄水”，主动调整进入兑现期
这不是一次简单的业绩反弹，而是舍得主动战略调整的集中兑现。
白酒行业处于深度转折周期，库存高企、价格倒挂成为普遍现象。当不少酒企仍靠向经销商压货换取增长，舍得选择刀刃向内、主动承压，以“控量挺价”支持经销商消化库存、出清旧动能。“先清淤、再蓄水”——短期看，控量意味着报表收入承压；长期看，它清理了渠道“堰塞湖”，稳住了核心大单品的价盘，为真实动销腾出空间。
价盘稳定是品牌吸引力的体现，也巩固了经销商的长期信心。今日酒价等渠道监测数据显示，52度500毫升品味舍得批价稳定在360元/瓶；第三季度，经销商新增87家、退出64家，净增23家。在行业渠道普遍收缩之际，经销商数量由净减转为单季净增，与现金流改善相互印证——舍得的调整不仅体现在报表端，也开始获得渠道端的正向反馈。
其次是效率换挡。前三季度，舍得管理费用同比下降约26%，营业成本同比下降11.53%，总资产增至128.85亿元，经营底盘持续增厚。同时，舍得酒业采用“管理端做减法、消费端做加法”，既释放了精益管理红利，也保留了品牌建设与消费者培育所需的资源。
再次是产品矩阵与C端动销形成结构性支撑。舍得以品味舍得稳住次高端核心价盘，以舍之道承接宴席需求，以沱牌特级T68拓展大众消费市场，并通过舍得自在探索低度化、轻商务等新场景；同时借助亚布力企业家论坛、《舍得智慧人物》、老酒节等IP和宴席场景营销，把品牌文化转化为消费触点。
数据显示，今年1—7月，沱牌特级T68开瓶数同比增长55%；前三季度，以T68为代表的大众酒带动普通酒销售收入增长，电商渠道实现销售收入4.98亿元，同比增长10.63%。开瓶数和电商收入直接反映真实消费，它们与价盘稳定共同表明，舍得并非向渠道转移库存，而是在逐步建立由消费者需求拉动销售的机制。
从主动去库到效率换挡，再到为C端新动能赋能，三季度的边际改善，正是这种战略前瞻性逐步兑现的结果。
坚守战略定力，新经营思路为真正拐点蓄势
业绩向好的深层原因，是舍得对长期主义的坚持，而调整能够持续推进，也离不开复星对白酒行业、对舍得老酒资产的长期笃定。
在10月29日的舍得酒业2026年经销商峰会上，复星国际董事长郭广昌对舍得坚守品质文化、保持战略定力、在周期波动中稳健前行给予肯定，表示看好并充分支持新班子推行改革。他指出，未来将继续发挥复星在全球化布局、消费产业生态、科创与数字化等方面的优势，持续赋能舍得酒业。
白酒是典型的时间产业，老酒储能、品质口碑和品牌文化都无法速成。复星在逆周期中仍将舍得视为长期战略性业务布局，看中的是其老酒资源、生态酿酒基础与文化底蕴，而非单个季度的业绩波动。这为舍得控货稳价、持续培育消费者提供了空间，也为新场景、新渠道的落地提供了支撑。
今年9月底，舍得完成董事会换届，唐珲当选董事长并继续兼任总裁。此次峰会上，唐珲作《新起点·新征程》主旨讲话，明确提出坚持长期主义、坚守品质酿好酒、坚定推进沱牌舍得双品牌协同发展的战略定力不动摇，并以“五聚焦、三创新、四力提升”描绘舍得开启新征程的新地图。
“五聚焦、三创新”的本质，是缩量竞争环境下的取舍之道：聚焦核心单品、核心市场、核心客户、核心终端、核心消费者，把有限资源集中，夯实存量基本盘；同时以创新破局，围绕新渠道、新人群、新场景创新，在存量之外打开结构性增量。
战略落地的执行框架则是“极致四力”。极致产品力强调质价比与性价比，越级竞争，将产品品质转化为消费者可感知的价值：沱牌特级T68以“百元内浓香光瓶唯一特级酒”主打极致性价比；舍得品牌则以十余万吨老酒储备为底气做极致质价比。其中此次峰会首发的品味舍得25周年纪念版，加入25年老酒、限量2.5万箱、仅面向25座核心市场投放，正是用老酒的不可复制性，在存量价格带打出稀缺性。
极致品牌力持续夯实舍得“中国高端文化第一酒”、沱牌“高品质大众名酒第一品牌”的差异化定位，强调内容、体验与品效销合一；极致渠道力通过“扶优商、扶强商”“理顺价费、重塑渠道价值链”“价格置顶、线上线下协调发展”，重建渠道利润与价格秩序；极致组织力则推动全员向服务型组织转变，以“卖酒就是提供情绪价值”重新定义白酒的产品属性，与全面向C形成组织闭环。
厂商关系升级，是这套战略中最具长期价值的部分。中国酒业协会理事长宋书玉表示，酒业已进入深度调整期，消费、渠道持续变革，构建新型厂商关系是穿越周期的关键。
唐珲在峰会上宣布三项经销商能力建设举措：“结对子计划”让领导班子人人挂客户、深入一线快速响应；“专家团帮扶计划”为核心客户提供一对一的企业转型与数字化咨询；“星火燎原”创新基金鼓励市场本地化创新。峰会还聘任优秀经销商为2027营销战略顾问委员，让经销商从政策的接受者转变为经营的共建者，让最贴近市场的声音直达决策环节。
三季度已经证明舍得酒业具备修复利润与现金流的能力，峰会则补齐了恢复收入与渠道增长的战略抓手。业绩拐点的成色要靠旺季检验，而拐点的持续性，已经写进“五聚焦、三创新、四力提升”的新地图。随着老酒资产的时间价值、复星的长期支持与组织渠道效率逐步汇合，舍得有条件将此次单季修复演进为更具持续性的业绩拐点，并在行业新一轮分化中赢得更有利的位置。
文/秦胜南
编辑 唐峥
校对 赵琳 刘军
