“将完善违规减持处罚规则，坚持过罚相当、不枉不纵，细化认定标准，更加精准有效打击违规减持行为。”10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示。当日晚间，证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》（以下简称《规则》），自12月1日起施行。


据了解，《规则》是对已有法律规定的细化，既不增加违规类型，也不改变量罚空间；同时着力解决行政处罚实践中常见、多发的疑难问题，并对已有共识的惯常做法以条文形式予以确认。


其中，《规则》对于实践中存在的利用“交易”“工具”等手段规避监管的绕道减持行为，依法从严打击、从重惩处；对于构成共同违法，或者转让证券且具有过错的一致行动人，依法认定为违法主体，追究行政法律责任，彻底封堵“马甲账户”“违规代持”等市场乱象。


严厉打击各类违规减持，统一行政处罚裁量尺度


日前，中国证监会在系统总结近年来监管工作实践经验，调研听取多方意见的基础上，制定了《规则》，用于指导、规范证券行政执法工作，从而全面完善减持规则体系，严厉打击各类违规减持。


《规则》共有十八条，主要内容包括两大方面。一是规范“违规转让证券”的认定。由于违规转让证券的类型多样，为便于执法操作，《规则》根据证券性质、行为主体、行为特征、危害性大小等，将违规转让证券行为细分为四大类：“违反法律的‘在限制转让期内转让证券’”“在持有期限、卖出时间方面不符合行政法规、中国证监会规定”“在卖出数量、信息披露等方面不符合法律、行政法规和中国证监会规定”“未按规定暂停交易等收购中违规转让股票”。


二是规范“违规转让证券”的处罚。针对不同类别，差异化设置不同的裁量阶次指标，力求过罚相当。同时，还对量罚调整情节做列举式规定，对并罚与从一重处的情形、调整适用的情形和市场禁入等作提示性规定。


证监会有关部门负责人在答记者问时表示，《规则》按照“违规转让比例+金额”双指标精准划分裁量阶次，在《证券法》规定的宽泛罚款幅度内构建了更为细致的梯度标准：违规比例不足2%或金额不足4000万元的，适当从轻处罚阶次；违规比例在5%以上且金额在5亿元以上的，适用从重处罚阶次；其余情形，适用一般处罚阶次。


贝壳财经记者了解到，《规则》还明确了十余种从轻、从重等处罚情节，做到“一把尺子量到底”，有效提高类案裁量的精细化和透明度。


彻底封堵“马甲账户”等市场乱象，多个情形或面临较高金额罚款


《规则》明确了多类从重处罚情节：一是导致上市公司第一大股东或实际控制人变更；二是短时间内大量卖出、卖出数量占行为人所持证券比例较高，相应证券价格异常波动；三是大量借用他人账户频繁买卖；四是利用司法强制执行、股票质押平仓、赠与等途径绕道减持，违规转让证券；或者通过参与以本公司股票为标的物的衍生品交易、限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等方式绕道减持，违规转让证券；五是组织、参与、实施上市公司财务舞弊后违规转让证券，或者上市公司大股东、董事、高级管理人员明知上市公司财务舞弊，仍违规转让证券等。


上述负责人指出，《规则》充分体现穿透式监管原则。《规则》按照实质重于形式原则，对于实践中存在的利用“交易”“工具”等手段规避监管的绕道减持行为，依法从严打击、从重惩处。对于构成共同违法，或者转让证券且具有过错的一致行动人，依法认定为违法主体，追究行政法律责任，彻底封堵“马甲账户”“违规代持”等市场乱象。


“《规则》向市场传递了‘从严监管、精准执法’的强烈信号，对引导市场主体规范减持、维护市场秩序具有重要意义。”上述负责人指出，下一步证监会将确保《规则》落到实处、发挥实效，包括加强市场引导，提高市场参与者合规意识，引导市场形成“合规减持、违规重罚”的稳定预期；做好培训指导，确保执法人员在认定和裁量等各环节都严格按照《规则》规范执法行为；此外，实施动态评估，常态化梳理统计类案行政处罚情况，开展执法效果评估，针对市场新型违法手法持续优化、完善违规转让证券案件行政处罚制度体系，平衡股权正常流通需求与中小投资者权益保护。


新京报贝壳财经记者 胡萌

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆