近日，港股上市公司比高集团控股有限公司（简称：比高集团）发布公告称，其全资附属公司崴盛有限公司（下称：崴盛）以1港元为代价，向独立第三方出售比高电影院投资有限公司的股份。这一纸公告，切断了比高集团与内地影院生意之间的最后纽带。
比高电影院投资有限公司主要负责比高集团的内地影院投资业务。早在2010年，比高集团上市时，周星驰公开表示，集团将在内地二三线城市开设电影院线，未来5年内推出10至20部电影。
此后，比高集团通过收购、租赁，以及与中华影业成立合营公司等方式，大举进军院线投资，力图打造属于自己的影院版图。然而，十六年过去，这场院线梦并未照进现实。截至2016年时，比高集团在内地仅有三家影院，此后均走向关闭停业，曾经承载院线野心的影院业务最终只剩一具空壳。
影院业务的衰败，也映照着比高集团长期的经营困境。上市以来，公司仅在2013财年实现盈利，主要依靠《西游·降魔篇》的票房及影院收益。2020财年至2026财年，归母净亏损累计超过1.4亿港元。
如今，比高集团已换了打法，也换了重心。从重资产院线到轻资产内容运营，比高集团试图延长IP生命周期，但投入与回报仍是未知数。周星驰的影视帝国梦，终究走到了梦醒时分。
二三线城市开影院，16年走入死胡同
根据企查查，比高电影院投资有限公司前身为辉慧有限公司，2010年7月成立。
同一年，周星驰入主港股上市公司帝通国际。当年2月，帝通国际有限公司（简称：帝通国际）发布公告称，与周星驰订立服务协议，委任其为公司执行董事（初步年期5年），后更名为比高集团。
据企查查，周星驰为比高集团实控人，持股39.69%。据媒体报道，周星驰公开表示，上市后的比高集团将多元化发展，但主要任务还是电影制作，未来5年内将会推出10至20部电影，制作成本约为每部人民币500万元至2000万元。此外，在内地二三线城市开设多个电影院线，预计电影院投资额为每个座位15000元人民币。
上市后前两年，比高集团大举进军院线，通过收购、租赁，以及与中华影业成立合营公司等方式，力图打造属于自己的院线版图。
2011年5月，比高集团宣布分别以661.1万元、631.6万元、609.3万元、1090.3万元为代价，拟收购四个影院项目，分别位于重庆、成都、上海。最终，仅上海的影院项目完成了收购。
当年6月，比高集团宣布与上海龙影订立无偿转让租赁协议，以开发位于临安、杭州、中山及天津的四家影院，初步计划配备29张银幕及4719个座位。
同期，比高集团宣布与中华影业订立合营协议，成立两家合营公司，崴盛均持股70%。其中，辉慧有限公司主要从事内地投资高端数码影院业务。中华影业将向辉慧有限公司物色及推介有关影院相关业务的潜在项目。中华影业承诺，合营协议订立日期后三个月内，辉慧有限公司拥有不少于4家影院；六个月内，拥有不少于9家影院；三年内，拥有不少于36家影院，合共拥有银幕不少于260张及座位不少于3万个。
腾挪多年，比高集团的内地院线版图几乎原地踏步。据比高集团2016年4月20日公告，截至公告日期，其仅在内地设立三家影院，分别为上海南翔比高电影城、临安万华比高电影城、杭州大河比高电影城，此后未见新影院落成。
在2020年，比高集团影院规模已收缩为杭州和上海两家。本次交易前，这两家影院也相继生变：上海的影院因与业主在租金方面存在分歧于2023年5月关闭；同年，杭州大河店影院运营主体发生股东变更，2026年9月25日，大河店因租赁合约到期停止营业。
影院业务收入从千万跌至百万，新媒体开发业务揽金
据财报，比高集团对影院建设的投入集中在2012财年和2013财年，影院业务分部添置非流动资产分别为1842.6万港元、5404.6万港元，合计约7247万港元。
此后，这样的大手笔建设投入逐渐减少：2014财年起，影院业务分部添置非流动资产再未超过252.1万港元。
2013财年至2026财年，比高集团影院业务、总营收及归母净利润变化情况。新京报贝壳财经记者韦英姿整理，AI生成图片。
投入归零背后，是影院生意的日渐冷清。2014财年，影院业务收益7750.8万港元，为历年最高。贝壳财经记者梳理看到，2014财年至2020财年，影院业务收益始终维持在千万量级，到了2021财年降至686万港元，2026财年收益仅为225.1万港元。
自2024财年起，影院业务已不再是集团的心头好。当年，集团的电影娱乐、新媒体开发及特许权业务收益210.5万港元，记者粗略估算，占集团总收益约26.82%。2025财年，集团首次单独计算新媒体开发业务收益。2026财年，该业务贡献收益4168万港元，一跃成为主力收入。
贝壳财经记者注意到，比高集团已将重心转向IP授权开发。2024年4月，比高集团与北京爱奇艺、宙灵文化传媒签订谅解备忘录，建议合作期5年，合作期内制作总投资预算不少于15亿元。其中，比高集团负责提供知识产权并聘请周星驰参与创作，北京爱奇艺负责发行及融资，宙灵文化传媒负责制作及筹资统筹。
AI浪潮下，比高集团的IP授权也找到了新的进账渠道。2026年6月，比高集团携《喜剧之王》《长江七号》《食神》等IP入驻字节跳动火山方舟版权商业化平台，接入AI视频创作的版权变现通道。同月，比高集团旗下比高瀚星投资（深圳）有限公司宣布投资苏州互动之星网络科技有限公司，持股约9.09%，双方称将联合打造AI漫剧、AI拟真人剧。
比高集团同样通过小比例参股的方式布局AI。2025年2月，比高集团间接全资附属公司辉驰（上海）投资咨询有限公司与恺英网络子公司恺兴网络签订投资合作备忘录，拟设合营公司发展生成式AI游戏业务；同年5月订立投资协议，向杭州极逸人工智能科技有限公司注资700万元，完成后持股12%。
比高集团在2026财年财报中表示，未来五年，电影娱乐业务将成为未来收益的主要推动力。财报显示，2024财年至2026财年，集团电影娱乐、新媒体开发及特许权业务收益分别约为210.5万港元、936.7万港元、4513.2万港元。
2013财年至2026财年，比高集团影院业务，电影娱乐、新媒体开发及特许权业务收入变化情况。新京报贝壳财经记者韦英姿整理，AI生成图片。
手握周星驰“王牌”，上市16年仅一年盈利
手握周星驰这个“王牌”，比高集团业绩难言乐观。
截至贝壳财经记者发稿时，猫眼专业版数据显示，周星驰导演电影票房约80.16亿，全部电影票房约111.68亿元。其中，周星驰关联公司参与了《西游·降魔篇》《美人鱼》《新喜剧之王》《食神》《功夫女足》，票房分别达12.46亿元、33.91亿元、6.27亿元、644.2万元、23.45亿元。
据财报，比高集团上市16年，仅在2013财年实现盈利，当年归母净利润约1296.5万港元，主要来自《西游·降魔篇》。年报称，当年溢利主要来自确认该影片及影院营运收益，分别约7408.3万港元及1452.2万港元。
2020财年至2026财年，公司归母净亏损分别为4147.5万、2148.8万、1377.9万、903万、1278.1万、2144.7万、2590.8万港元。
砍掉线下重资产生意，转做线上内容，延长手里IP的生命周期，比高集团的转型也是当下内容行业的普遍做法。
财报显示，截至2026年3月31日，比高集团物业、厂房及设备账面仅剩10万港元，2013年3月31日影院并表首年末这一数字为5258万港元。
专注线上并不意味着更省，投入和回报仍是未知数。在集团2026财年统计期间，除北京爱奇艺项目外，比高集团于另外四个电影项目及短剧投资530万港元，该等项目截至年末尚未制作完成，年度内并未产生收益。
截至2026年3月31日，比高集团现金及现金等价物为2940.3万港元，较上一财年末减少了约1082.3万港元。综合资产总值约6886.9万港元，总负债约1.218亿港元，已连续第四年资不抵债。
此次出售影院投资平台对资产负债表的修复作用有限。10月6日公告显示，交易完成后集团拥有人应占估计收益约540万港元，出售所得款项仅1港元，拟用作集团一般营运资金。相对1.218亿港元总负债，实际卸下的是标的公司约860万港元净负债，约占总负债的7%。
新京报贝壳财经记者 韦英姿
编辑 王进雨
校对 张彦君
