图/IC photo
日前，德信服务一纸公告，将控股股东胡一平的破产消息公之于众。英属维尔京群岛高等法院对胡一平发出破产令，其个人资产将由破产管理署署长或受托人接管。这也让他通过盛富国际间接持有的德信服务57.65%股份蒙上变数，德信服务的命运也随之悬置。
胡一平从2022年登上胡润百富榜，到如今个人破产并波及上市公司控制权，仅用了4年。这场由创始人债务危机引发的连锁风暴，正将德信服务推向控制权“易主”与“经营承压”的双重十字路口。
实控人破产，德信服务或面临易主
德信服务在公告中表示，此次破产令仅针对胡一平个人，而非德信服务集团或其资产。值得关注的是，胡一平已于4月28日提前卸任董事会主席及执行董事职务，从形式上切断了个人破产与公司经营的直接关联。目前，原执行董事兼总裁唐俊杰临危受命，接任董事会主席之位。
德信服务在公告中强调，预计破产令不会对集团财务表现及现有业务营运产生重大影响，但这一表述难以掩盖控制权变局的核心风险。德信服务也没有回避，坦言“本公司的控股股东将来可能会发生变更。”
核心矛盾聚焦于57.65%控股权的处置。胡一平通过盛富国际持有该部分股份，而盛富国际91.6%的权益归属于胡一平个人。随着破产令生效，盛富国际的权益将纳入破产资产范围，破产受托人有权依据当地法律公开处置这部分股权，这意味着德信服务的控股股东或将面临变更。
市场对控制权变动的担忧已提前反映在股价上。截至5月13日收盘，德信服务股价仅0.241港元，总市值2.212亿港元。谁将成为下一个接盘人？
业绩由盈转亏，关联德信中国成深层隐患
在控股股东危机爆发前，德信服务自身已陷入业绩大幅下滑、由盈转亏的困境，而与德信中国的深度绑定，成为其难以摆脱的深层隐患。
2025年财报数据显示，德信服务全年总收入8.86亿元，同比下降5.1%；毛利1.72亿元，同比下降8.4%，毛利率由2024年的20.1%下降至本报告期间的19.4%。最引人注目的是利润，2024年其归母净利润尚为盈利3847万元，2025年直接录得归母亏损2.19亿元，由盈转亏，每股基本亏损0.248元。而亏损主要是由于计入其他应收款项的2.5亿元、投资物业940万元的减值亏损。而这些应收款的核心债务人正是德信中国。
图/德信服务财报截图
在2025年年报中，德信服务无奈地表示，由于香港高等法院已针对德信中国下达了清盘令，本年度内已就该笔其他应收款项计提减值拨备，影响较大。
德信服务与德信中国的“血缘关系”，从成立那天就已注定。作为“德信系”双子星，一个搞地产开发，一个做物业管理，巅峰时期，德信服务超过一半的业务来自母公司及其关联方，可谓“成也萧何，败也萧何”。
2024年6月，德信中国被香港高等法院颁令清盘，2026年1月正式从港交所摘牌退市。退市前，德信中国拖欠德信服务的巨额应收账款，成为压垮德信服务业绩的“最后一根稻草”。尽管近年来德信服务试图降低关联依赖，2025年第三方项目占比达到48.9%，但存量关联债务、品牌绑定、历史业务纠葛，仍使其难以完全割裂与德信中国的关系。
此外，德信服务的规模也在持续收缩。截至2025年末，在管建筑面积3776万平方米，同比下降3.39%；合约建筑面积4078万平方米，同比下降3.26%。
4年间，胡一平从百富榜跌至破产
胡一平从胡润百富榜跌落至个人破产，仅用了4年时间。这背后是高杠杆扩张、行业周期下行、债务风险因素叠加的结果。
胡一平的故事，曾是一个典型的浙商励志剧本。1995年，胡一平离开体制内的工作，创立德信地产，从浙江德清起步，逐步将总部迁至杭州，开启全国化布局。2019年，德信中国在港上市，胡一平提出“三年跨入千亿阵营”的目标。2020年，德信中国合约销售额达740亿元，达到巅峰；2021年，德信服务登陆港交所，“德信系”形成双上市平台格局。2022年，胡一平以50亿元财富登上胡润百富榜，彼时的他，仍是浙系房企的标杆人物。
快速扩张背后，是高额债务与利息压力，2022年，房地产行业进入深度调整期，销售额大幅下滑，德信中国一笔9.95%利率的美元债未能按期兑付利息，债务危机正式公开化，直至资金链断裂。
2024年6月，德信中国被香港高等法院颁令清盘，股价跌至0.085港元。2026年1月，德信中国正式退市，没能熬过与资本市场的“七年之痒”。因此，关联方风险也传导到了德信服务，公司因关联应收款减值而陷入亏损。
控股股东破产、控制权或易主、业绩深陷亏损，对刚刚上任的德信服务董事会主席唐俊杰来说挑战不小。短期来看，控股权处置将是核心事件，而对于德信服务而言，告别“胡一平时代”，既是危机，也是机遇。而未来，德信服务能否卸下历史包袱、真正实现独立行走？市场将持续关注。
新京报贝壳财经记者 袁秀丽
编辑 杨娟娟
校对 穆祥桐
