近日，华润双鹤药业股份有限公司（简称“华润双鹤”）发布公告称，公司以2.3546亿元自有资金收购南京新百药业100%股权，其中华润博雅生物持股99.999%、江西博雅医药投资持股0.001%。在自身核心业务持续承压背景下，标的估值仅较账面净资产增值0.4%，近乎平价拿下，还可以快速补齐女性健康、骨科专科两大短板，此次收购被业内视作华润双鹤的一次精准并购。
核心业务营收下滑
受集采常态化、医保控费加剧、行业竞争白热化影响，华润双鹤传统优势板块持续承压。
华润双鹤2025年年报显示，其全年实现营业收入110.01亿元，同比下降1.88%；归母净利润16.47亿元，同比增长1.18%。分板块看，其两大支柱业务均出现明显下降：输液业务收入25.33亿元，同比下降16.85%，受省联盟集采、医保控费、终端需求常态化及同质化竞争冲击显著；慢病业务收入32.52亿元，同比下降5.16%，核心降压产品“0号”（复方利血平氨苯蝶啶片）受集采与渠道治理双重影响收入下滑，虽有缬沙坦氢氯噻嗪片等集采续约品种放量对冲，但整体仍难改颓势。
2026年一季度，华润双鹤营收同比下滑8.84%，归母净利润同比下滑4.30%，增长压力进一步显现。作为华润医药旗下核心化药平台，此时华润双鹤的外延并购或许能成为其破局关键。
资料显示，被收购方南京新百药业始建于1958年，前身为南京生物化学制药厂的老牌生化药企，2015年并入博雅生物、2021年随博雅生物进入华润医药体系，拥有小容量注射剂、冻干粉针、生化提取、口服固体制剂四大生产车间，以生化药为主、化学药为辅。2023年至2025年，受市场环境与政策影响，其营收、净利润连续下滑。直到2026年一季度才触底反弹，营收同比增长27.6%至4587.13万元，净利润同比增长37.7%至369.42万元。
此次收购以2025年9月30日为评估基准日，新百药业账面净资产2.35亿元，收益法评估股东权益价值2.35亿元，增值仅94.64万元、增值率0.40%，近乎平价收购。
完善慢病与专科矩阵
此次收购的核心价值，不在于短期并表贡献，而在于产品协同、赛道补位、产能与区位布局的战略价值。华润双鹤表示，此次收购旨在丰富公司产品线，发挥业务协同价值，提升公司在女性健康、心脑血管等领域的市场地位及综合竞争力。
从产品协同看，新百药业的核心品种与华润双鹤、华润紫竹现有业务形成互补。在女性健康领域联动，新百药业的卡前列素氨丁三醇注射液（用于产后出血、中期妊娠引产，为第十批国家集采中选品种），可与华润紫竹的避孕药、妇科用药形成女性健康产品矩阵，完善华润双鹤在生殖、产科领域的布局；在骨专科产品方面，其复方骨肽注射液、骨肽片等骨肽系列产品，直接补充华润双鹤慢病与专科药矩阵，填补骨科注射剂空白。
从战略布局看，新百药业位于南京经济技术开发区，是华东地区重要的医药研发与生产高地，收购后可快速落地南京研发与产能布局，获取成熟注射剂生产资质与GMP车间，扩充生化药、小容量注射剂产能，优化全国生产基地布局，降低区域物流与生产成本。
在输液、传统慢病业务持续下滑的背景下，除此次并购外，华润双鹤后续将通过哪些内生改革、产品迭代、渠道优化举措，扭转传统主业的颓势？面对集采常态化、药品降价常态化的行业环境，新百药业相关集采品种如何平衡价格压力与盈利空间，持续保障产品竞争力与盈利能力？新百药业刚经历三年业绩下滑、2026年一季度初步回暖，华润双鹤将出台怎样的整合方案、管理机制与考核目标，保障标的企业持续稳健增长，兑现并购协同价值？针对上述问题，4月27日，新京报记者向华润双鹤发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
新京报记者 张兆慧
校对 柳宝庆
