近期，股市表现不佳。3月23日，上证指数在开盘后不久便跌破3900点，又于盘中失守3800点，一度跌至3794点的低点。
3月23日收盘，A股三大指数均跌逾3%，A股全天成交2.45万亿元，较上日略微放量。
拉长时间来看，截至3月23日收盘，3月份以来，上证指数已跌去8.4%；2026年以来，上证指数已跌3.92%。
不过，新京报贝壳财经记者发现，3月23日，有约191亿资金逆势加仓ETF。
为何股市近期波动较大？面对赚钱难度更高的市场，投资者该如何应对？贝壳财经记者采访了基金公司。
“双重挤压”下，全球资本市场剧烈波动
前海开源基金认为，3月23日市场波动较大，主要原因包括地缘冲突升级引发避险需求、油价脉冲引发流动性紧缩预期以及低风险偏好的资金减仓等。
“据估算，若WTI油价自3月起维持在100美元/桶至年底，则今年美国CPI同比中枢或将来到3.5%或以上。当前的美债已隐含年内不降息甚至加息的预期。”前海开源基金称，同时，过去两年市场的重要增量资金之一是绝对收益目标资金的入市增配，近期市场跌幅加大，部分绝对收益目标资金或存在减仓止损的诉求。
中欧基金则对贝壳财经记者表示，3月23日沪深两市持续调整，原因是出现了地缘供应链的物理性中断风险，世界范围内的经济体既要承受能源成本飙升的输入型通胀，又要面对美联储因通胀压力而延缓降息带来的资本外流风险，“双重挤压”造成世界范围内从能源、金属再到主要国家货币及资本市场的广泛剧烈波动。
华商基金旗下基金经理张文龙认为，A股市场短期波动或主要源于油价攀升带来的通胀压力，与市场对金融环境紧缩的担忧，这些波动是市场面对复杂宏观环境的正常反应。“此类短期冲击或只是‘一朵小水花’，并不影响我国经济与产业发展的长期方向。尤其是地缘冲突作为‘离岸战场’，对更加依赖该地区能源的其他新兴制造业国家可能造成更大冲击，这反而可能为在能源保障上已占据先机的我国的相关产业打开更为广阔的市场空间。”
191亿资金逆势加仓，股市短期波动仍较大
不过，贝壳财经记者注意到，昨日股市调整给了ETF资金加仓的机会。Wind数据显示，仅3月23日，就有约191亿元净流入ETF，主要流入华泰柏瑞沪深300ETF、 富国上证综指ETF等多只基金。
展望后市，张文龙认为，当前海外地缘冲突的持续时间与演化路径仍存在较大不确定性，这在短期内加剧了A股市场波动，但也推动了两大趋势性机遇。一是美元信用弱化从预期走向现实。地缘冲突及其引发的连锁反应，正在加速全球对现有储备货币体系的再评估，这将对全球资本流动与资产定价产生深远影响；二是全球经济新增一层“能源约束”，凸显体系韧性差异。在这一背景下，那些在能源冲击下展现出更强经济韧性与供应稳定性的国家，将获得更大的战略主动权和产业竞争力。
前海开源基金认为，短期可能波动仍然较大，拉长视角到中长期看，是很好的抄底买入机会。结构配置上，受益于能源涨价的品种，如煤炭、电力、化工、农业等，以及具备独立产业增长逻辑的板块，典型如先进制造（新能源、机械设备、军工）等值得关注。
低波资产配置价值回升，煤化工、油气板块值得关注
值得一提的是，在外部不确定性因素增加之下，投资者要在市场上赚钱已越来越难，站在当下时点，哪些投资逻辑值得关注？
中欧基金对贝壳财经记者表示，市场风险偏好快速下降，地缘冲突引发避险需求升温。但风险偏好的回落往往是趋势性的，在宏观情形转变初期，市场往往在乐观情绪的惯性下寻找“受益板块”进行交易，如上周海外光模块大会带动光模块板块的表现超预期，费城半导体指数与创业板同步成为中美两市的资金关注方向，但市场其他板块均录得风险偏好的显著回落。
“波动率提升的背景下，由于国内PPI回升的预期，关注股票资产内部红利风格的防御性资产。但若后续恐慌情绪持续放大并引发较大幅度震荡，可关注中长线具备增长确定性的方向。”中欧基金称，在波动率逐渐走高的背景下，低波资产的配置价值逐渐回升，可从三个方向关注：首先是传统低波红利，其次为化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块；最后是受益于产品价格中枢长期抬升的油气板块。
新京报贝壳财经记者 潘亦纯
编辑 杨娟娟
校对 刘军
