从“史诗级”上涨到“史诗级”调整，金银近日上演“心跳游戏”。
Wind数据显示，2026年开年，COMEX黄金、白银期货出现“史诗级”上涨，短时间内分别突破5600美元/盎司、120美元/盎司后，又迅速于1月30日、2月2日上演“史诗级”调整，盘中，COMEX黄金期货一度跌破4500美元/盎司，COMEX白银期货则跌破72美元/盎司。
黄金、白银价格出现“闪崩”，到底是短期调整还是趋势反转？未来一年，黄金、白银甚至有色板块的投资机会是否仍值得关注？就此，贝壳财经记者采访了嘉实基金股票研究部总监刘杰、国泰基金基金经理彭悦以及万家工业有色ETF基金经理贺方舟，给出最新研判。
【原因分析】
导火索是一份美联储主席提名？
贝壳财经：为何近期黄金、白银价格出现“闪崩”？目前调整是否到位？
刘杰：此次贵金属市场调整是多重因素共同作用的结果，属于短期市场情绪与资金面共振引发的调整，不代表长期趋势的逆转。
从宏观层面看，前期市场对货币宽松预期已充分反映，后续政策预期出现边际变化，叠加实际利率上行，推升了贵金属的持有成本，同时，美元走强也对金银价格形成阶段性压制。
资金面方面，在前期贵金属价格快速上行过程中，投机仓位与杠杆水平逐步抬升，在消息面催化下，部分资金获利了结，叠加程序化交易连锁反应，形成流动性层面的集中调整，导致前期累计涨幅阶段性回吐。
此外，地缘政治风险阶段性缓和，削弱了市场避险需求，带动避险资金阶段性流出，进一步影响贵金属价格走势。
当前，短期市场极端恐慌情绪已有所缓解，但波动率仍处于相对高位，尚未形成明确企稳信号，整体处于震荡整理、消化短期压力的阶段，需要持续关注政策面、资金面及地缘风险等核心变量的边际变化，警惕短期波动风险。
中长期来看，支撑贵金属市场的核心逻辑未发生根本性改变，全球央行持续购金、去美元化进程推进以及白银工业需求的长期支撑，仍为市场提供基本面支持。
贺方舟：此次金银价格下跌的触发点是美国总统特朗普提名凯文・沃什出任下一任美联储主席，其“缩表+降息”的政策组合表述引发降息预期逆转。
直接推手是CME（芝加哥商品交易所）紧急上调金银保证金，叠加贵金属高位杠杆资金恐慌情绪释放，商品市场触发了股票市场卖出追保的操作，从而导致了较强的流动性踩踏效应。
根本原因是贵金属前期涨幅已脱离基本面因子，投机资金大量涌入，前期涨幅过快，仓位极度拥挤，技术面严重超买。
短期来看，调整基本到位，恐慌性抛售阶段已过。中期来看，可能需要一段时间震荡筑底，确认支撑有效性。长期来看，黄金上涨逻辑未破，调整后或开启新一轮上涨。白银投机属性较强，需以谨慎态度看待。
【趋势研判】
“黄金并未发生根本性的趋势性反转”
贝壳财经：金银价格“闪崩”是短期调整还是趋势反转？长期来看，黄金、白银价格会怎么走？
彭悦：从历史规律来看，黄金波动率冲高至极端水平后，往往伴随价格的剧烈震荡，但这并不意味着长期趋势的终结。
2020年3月，受疫情引发的流动性危机影响，金价曾出现大幅回撤，隐含波动率同步飙升至高位，但随后波动率见顶回落，金价开启新一轮持续上涨行情，从1450美元/盎司附近一路攀升至超2000美元/盎司。
结合当前市场环境，此次波动率飙升与2020年的逻辑有相似之处，即均源于短期情绪冲击与流动性扰动，而非长期逻辑的反转。
历史上看，贵金属牛市的终结往往需要大的叙事逻辑反转，比如上世纪70年代的石油禁运结束与沃尔克加息抗通胀导致滞胀的结束，2008年流动性危机后，通胀交易转向通缩交易，2011年经济复苏后QE（量化宽松）预期的落空，2020年衰退转向复苏交易等。
从中长期视角出发，黄金的上行趋势可能仍未完待续。
在美国财政赤字高企、特朗普中期选举的背景下，紧缩的货币政策或难落地。流动性趋松、黄金的避险属性以及全球去美元化趋势，仍是支撑黄金的中长期利好因素。
当前来看，短期剧烈回撤或不改变长期趋势，本轮牛市的美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化和央行购金等逻辑仍未逆转，长期维度上对金价构成支撑。
贺方舟：黄金并未发生根本性的趋势性反转，核心依据在于支撑牛市的底层逻辑未被破坏。
其一，全球央行购金形成刚性需求：中国央行连续增持，2026年计划购金比例继续上升，波兰等国同步大举增持。
其二，美元信用体系弱化与去美元化进程加速：美国高赤字、债务滚续问题构成中长期结构性矛盾，贵金属的储备价值持续凸显。
其三，技术面未出现明确反转信号：周线级趋势线未破，中长期均线仍呈多头排列，当前走势符合牛市中“剧烈洗盘”的特征。
白银因工业属性叠加金融属性，波动将更为剧烈，光伏装机增长与供需缺口将提供底部支撑，但需警惕工业需求不及预期的下行风险。
【投资机会】
2026年有色板块有望迎“超级周期”
贝壳财经：2026年，有色板块的投资机会怎么看？
刘杰：基本金属方面，铜的战略地位凸显，核心源于供给端新矿发现少、品位下降的长期约束，与需求端电气化、新能源电网发展带来的结构性增长形成共振。
能源金属中，储能已成为锂需求的重要增长极。2025年下半年，锂价回升反映行业供需重回紧平衡，2026年行业走势取决于新增供给释放节奏与需求增长强度的匹配度，而钴等供应高度集中的金属，投资时需重点评估刚果（金）政策变动、出口管制等地缘政治风险。
小金属领域，AI芯片发展推升了锡、稀土等品种的需求，而小金属供给弹性小、集中度高的特点，使得需求增长更易引发价格波动，其中，中国在稀土冶炼环节的全球优势及相关产业政策，对全球稀土供应格局和价格形成影响深远。
彭悦：当前宏观经济环境依然利好有色板块，今年有望迎来大宗商品超级周期。
贵金属受益于“全球流动性趋松+不确定性抬升+美元信用走弱”。工业金属方面，需求端，国内CPI的回暖反映出价格向好、需求边际改善；而政策端加大对内需的提振力度，内需有望进一步好转。
同时，新产业的发展对需求有进一步促进作用，如人工智能产业链、军工、商业航天等对工业金属有新增的需求。供给侧来看，近年美国高利率环境下，全球资本开支下降，矿产供给趋于紧张。
供需偏紧的格局下，无论是以铝、铜为代表的工业金属，还是锂、镍、稀土等能源金属品种，都具备强劲的需求逻辑支撑。
因此，2026年，中美周期的共振或带来大宗商品超级周期。伴随流动性预期与市场信心转暖，资源品板块仍具备参与价值。
【投资建议】
短期控仓观望，中长期分批布局，警惕白银投机
贝壳财经：对目前已持有黄金、白银或有色相关基金的投资者，有何建议？
彭悦：面对黄金市场的短期巨震与长期向好的格局，不同类型的投资者应采取差异化策略，兼顾短期反弹机会与长期配置价值，理性应对市场波动，避免盲目跟风操作。
短期内，黄金仍处于高波动率的震荡阶段，政策预期、地缘政治等因素仍可能引发价格反复波动，这时可能需要控制仓位，避免过度加杠杆；同时，可持续关注沃什提名的后续进展、美联储政策表态以及美国经济数据，及时应对政策预期变动带来的市场波动。
对于中长期投资者而言，黄金的长期支撑逻辑并未改变，货币宽松、去美元化、地缘政治风险等核心因素仍在持续强化，黄金作为对冲通胀、分散风险、维护资产保值增值的核心资产，可能更适合纳入中长期资产组合。
建议投资者等待市场波动率降低，树立配置思维，不盲目追涨杀跌。波动回落后，中长期投资者可分批进场，逢金价回调逐步加仓，通过长期持有分享黄金长期上行的收益。
需特别提醒的是，黄金并非万能的避险资产，其价格波动受宏观经济、地缘政治及交易博弈等多种因素影响，在波动较大时存在风险。
投资者应根据自身的风险承受能力、投资周期、投资目标制定合理的投资计划，避免盲目跟风追涨杀跌。
同时，需警惕市场过度炒作带来的泡沫风险，尤其在金价快速上涨、情绪过热时，应保持理性，不宜过度乐观；在回撤时，重视长期配置价值，考虑逢低布局。
贺方舟：从中期维度看，当前调整尚未完全到位，但短期恐慌性下跌已接近尾声。
央行购金、去美元化等长期支撑逻辑未变，但短期政策不确定性仍存，预计未来将进入震荡整固阶段，黄金在充分调整后依然可以进行布局，而白银则需要等到投机恐慌情绪的充分释放，回归到基本面供需逻辑后，再进行相应操作。
对于持有有色基金的投资者，建议将核心仓位聚焦工业金属相关方向，避免在白银等贵金属上出现过高的仓位暴露。
新京报贝壳财经记者 潘亦纯 编辑 陈莉 校对 穆祥桐
