1月27日，国家统计局公布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%（按可比口径计算），较2024年回升3.9个百分点。


规模以上工业企业是指年主营业务收入达2000万元及以上的工业企业。国家统计局工业司首席统计师于卫宁表示，2025年工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势，其中装备制造业、高技术制造业等新动能支撑作用明显，传统产业利润结构持续优化，工业经济发展质效不断提升。


从2025年全年工业企业利润表现来看，整体呈现“前低后高、震荡波动”走势，全年利润增速波动较大。上半年受利润率收缩、工业品价格下行等因素影响，工业企业利润增速在一季度阶段性改善后持续回落，6月录得-1.8%的年内低点。进入下半年，随着稳增长政策效应逐步显现、“反内卷政策”持续加力，企业库存和产能利用率改善、部分行业盈利修复，利润增速止跌回升。但四季度受高基数效应和盈利波动影响，增速有所回落。


值得注意的是，2025年12月份，规模以上工业企业利润由11月份下降13.1%转为增长5.3%，回升18.4个百分点，显示出年底工业经济的强劲翘尾效应。


从价、量、利润率三因素拆分来看，2025年PPI累计同比为-2.6%，主要受供需结构改善、输入性因素带动。规上工业企业营业收入利润率同比下降1.5%，工业增加值累计同比增长5.9%。价、利润率边际改善带动企业盈利水平走强。


申银万国期货宏观研究团队指出，2025年工业企业利润实现正增长，标志着工业经济从筑底企稳向质效提升迈进的拐点已现，核心源于政策发力与结构优化的双重驱动。


多类经营主体利润有所改善


2025年，在全国规模以上工业企业中，中小型企业、外商及港澳台投资企业利润增速由负转正，全年利润较上年分别增长1.4%、4.2%，2024年分别为下降1.9%、1.7%；股份制企业、国有控股企业利润改善明显，全年利润降幅分别较上年收窄3.5个、0.7个百分点。


而国有企业作为国民经济的“压舱石”，往往承担了更多的社会责任，这些操作虽然在报表上可能会影响企业的利润，但在宏观层面却稳定了基本盘。


从结构上看，根据产业链所处的位置，如果将制造业工业企业划分为上游、中游、下游。上游产业以上游采掘业提供的原材料进行再加工，又称为原材料加工业；中游产业以上游产业提供的半成品作为原料，深加工后供应消费市场，又称为装备制造业；下游产业为靠近终端消费的消费品制造业。


光大证券宏观研究团队指出，2025年上游原材料制造业总体利润增速回升，中游装备制造业利润实现稳定增长，下游消费品制造业受成本抬升叠加需求偏弱影响利润持续承压。从上中下游行业利润占比来看，利润向上游原材料和中游装备制造业集中。


相较于上年同期，2025年12月原材料制造业利润占比上升1.0个百分点至19.4%；装备制造业利润占比上升2.1个百分点至47.4%；消费品制造业利润占比下降4.2个百分点至18.7%。


工业新动能支撑作用明显


2025年工业经济呈现出“传统产业提质焕新”的特征，新质生产力培育成效向全产业链渗透。去年装备与高技术制造业双轮驱动，成为工业向高质量转型的核心引擎，凸显产业升级的结构性成效。去年规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块。


2025年规模以上装备制造业利润占全部工业企业利润的比重达39.8%，较上年提高2.6个百分点，工业企业利润结构进一步优化。从行业看，装备制造业的8个大类行业中有7个行业利润较上年增长，其中，铁路船舶航空航天、电子行业利润两位数增长，增速分别达31.2%、19.5%；专用设备、电气机械、通用设备行业利润保持增长，增速分别为5.7%、4.9%、4.2%。


银河证券宏观研究团队指出，短期经济结构性的特征依旧明显，政策支持的高端产业以及相关原材料行业仍是景气重点行业。


今年工业企业利润有望延续回升态势


展望未来，多数市场人士指出，在2025年工业企业利润增速以增长收官的背景下，今年有望延续回升态势。


银河证券宏观研究团队指出，从政策层面来看，反内卷举措改善了企业竞争环境，缓解了无序竞争对盈利的挤压；需求层面，在大宗商品价格阶段性上行以及出口维持较高景气度的背景下，相关行业需求和价格中枢得到支撑，对工业利润形成一定提振。


下一步主要观察两个方面，一是内需扩张相关政策节奏。一方面，实物消费支持政策有望提质扩围；另一方面，服务消费仍具有较大增长潜力。近期商务部提出将围绕交通、家政、网络视听、旅居等重点领域，以及演出、体育赛事、游戏等潜力行业，清理不合理限制措施，培育服务消费新增长点，相关进展有望成为后续工业利润修复的重要观察变量。二是外需与地缘风险，外需在未来一段时间内将呈现较为稳定的状态，但仍需持续关注地缘风险及美联储降息路径对外部环境的影响。


中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬指出，2026年工业企业利润有望延续修复，需求端稳中向好，物价端降幅收窄，加之新型工业化与产业升级推动投资和技术改造，工业企业经营环境和利润率预计逐步改善，利润将由阶段性修复向温和增长过渡。


光大证券宏观研究团队认为，2026年，PPI读数回升叠加“投资止跌回稳”政策导向，有望推动企业盈利回暖。价格方面，全球流动性宽松背景下，各国重建供应链以及对能源、矿产资源加快争夺，有望抬升国际大宗商品价格；国内“反内卷”政策进一步深化，产能利用率逐步回升，工业品价格将走出低位。量方面，考虑到各项稳投资政策发力、“十五五”开局之年重大项目集中开工，投资需求扩大将带动工业生产回升。结构上，受益于PPI读数回升以及投资回稳因素，中上游行业利润有望受益，下游行业受成本抬升影响盈利预计承压。


新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆