10月27日晚间，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），自公布之日起施行。


据了解，《若干意见》作为落实中央政治局会议要求的重要成果，明确了当前和今后一个时期中小投资者保护的总体思路和政策举措，是资本市场投资者保护领域的一部综合性政策文件。


“大力提升投资者权益保护质效。”10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会开幕式上表示，《若干意见》围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境，提升行业机构的客户服务水平，推进证券期货纠纷多元化解机制建设等中小投资者重点关切，推出23项务实举措，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。


整体来看，相关措施有利于健全投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性，有效保护中小投资者合法权益，有力提振市场信心。


强化发行上市过程中的中小投保，营造公平交易的制度环境


在强化发行上市过程中的中小投资者保护方面，《若干意见》从四个方面作出明确要求，一是优化新股发行定价机制，二是进一步提升招股说明书信息披露质量，三是压实上市公司及相关方的信息披露责任，四是推动上市公司增强投资者回报。


其中，在优化新股发行定价机制中，《若干意见》指出，推动形成鼓励长期持有的新股发行网下配售机制，研究试点对锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者提高配售比例。强化网下投资者分类评价管理，从严限制故意抬高、压低报价的询价机构参与首次公开发行证券网下询价配售，推动网下投资者合理报价。


同时，督促承销机构出具投资价值研究报告时审慎作出盈利预测，充分进行风险提示，审慎确定估值结论。禁止承销机构按照发行规模递增收取费用的比例，禁止保荐机构、会计师事务所以股票公开发行上市结果或者审计结果作为收费条件。


在推动上市公司增强投资者回报方面，《若干意见》指出，大力倡导上市公司采用“注销式回购”等方式回报投资者。多措并举引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性。


随后，《若干意见》将通过三个方向的改进营造有利于中小投资者公平交易的制度环境。一是全面优化融资融券监管制度。进一步加强融资融券业务监管，完善融资融券规则，提高融资融券业务透明度和公平性，切实加大投资者保护力度。


二是进一步加强程序化交易监管。加大对程序化交易报告的信息核查力度，完善异常交易监控标准，针对性强化交易监测监控，维护市场交易的公平性。


三是加强证券期货经纪业务监管。严格落实证券交易、期货交易必须统一通过证券公司、期货公司业务系统的法律要求，严禁客户利用证券公司、期货公司的交易系统从事非法行为。督促证券公司切实发挥监督职能，加强对交易单元的统一管理，严禁为个别投资者提供特殊便利。


压实经营机构责任，强化投资者保护的法治保障


为压实经营机构中小投资者保护责任，《若干意见》强调，要引导经营机构提供更多适合中小投资者的产品和服务；督促经营机构落实投资者教育服务与适当性管理责任；压实经营机构处理投资者诉求的主体责任；依法支持加强对中小投资者的公平保护。


《若干意见》指出，经营机构与中小投资者对经营机构提供的格式条款理解发生争议的，支持人民法院、仲裁机构依法作出有利于中小投资者的解释。经营机构因提供产品或者服务给投资者造成损失，无法证明已依法履行投资者适当性义务的，支持人民法院依法判令其对中小投资者的损失承担赔偿责任。


《若干意见》强调加大对欺诈发行、财务信息披露造假等严重损害投资者权益的违法行为的打击力度；严厉整治各类不利于投资者保护的市场乱象。比如，依法从严打击内幕交易、操纵市场、违规减持上市公司股份、 短线交易、非法证券期货投资咨询、通过自媒体平台等渠道编造传播虚假信息或者误导性信息等扰乱证券期货市场秩序 的违法行为。


在证券期货纠纷解决方面，《若干意见》指出，要进一步发挥调解的基础性作用，充分发挥民事诉讼的功能作用，更好发挥先行赔付、行政执法当事人承诺制度作用。比如，鼓励当事人通过普通代表人诉讼等制度解决证券期货矛盾纠纷。支持、配合人民法院加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制，更好发挥特别代表 人诉讼集约式化解纠纷的制度功能。


《若干意见》还指出，要更好发挥投资者保护机构职能作用，健全终止上市过程中的中小投资者保护制度机制，强化中小投资者保护的法治保障。


比如，加强对存在退市风险上市公司的持续监管，督促存在退市风险的上市公司充分揭示退市风险，保障投资者知情权。强化对存在退市风险的上市公司股票异常交易监控，从严认定异常交易行为，对相关异常交易及时实施盘中暂停账户交易等措施，防止非理性炒作。


同时，强化重大违法强制退市和上市公司主动退市的投资者保护。比如，引导存在重大违法强制退市风险的上市公司控股股东、实际控制人等，主动采取先行赔付或者其他保护投资者合法权益的措施，弥补投资者因上市公司及相关主体违法行为遭受的损失。加强相关民事、行政与刑事案件办理工作的衔接配合，合力维护投资者合法权益。


在法治保障方面，《若干意见》提出，支持、配合制定金融法，推动修订证券投资基金法、证券公司监督管理条例，推动出台上市公司监督管理条例，完善有关投资者保护的制度规定。推动出台操纵市场、内幕交易民事赔偿司法解释，推动制定、修改内幕交易、背信损害上市公司利益犯罪刑事司法解释和私募基金犯罪司法政策文件，为保护中小投资者合法权益提供更加有力的法治保障。


新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 贾宁