“榨菜茅”涪陵榨菜迎来新的资本动作。近期，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称“涪陵榨菜”）披露，公司拟通过发行股份及支付现金购买四川味滋美食品科技有限公司（以下简称“味滋美”）51%股权。正式进军复合调味料领域。这一资本动作，被市场视作其在业绩承压背景下的重要破局之举。
近年来，涪陵榨菜业绩增长明显乏力，连续两年营收、净利润持续下滑，拳头产品榨菜市场表现不佳，销量从高位回落。在此发展困局下，收购味滋美被外界普遍认为是涪陵榨菜试图开辟“第二增长曲线”的关键战略布局。业内人士认为，通过切入复合调味料赛道，涪陵榨菜有望借助味滋美的产业优势与市场资源，打破现有增长瓶颈。
拟收购“味滋美”51%股权
4月26日，涪陵榨菜披露收购预案，拟通过发行股份和支付现金，获得味滋美51%股权，借此进军复合调味料领域。
公开资料显示，味滋美成立于2018年6月，注册资本6000万元，注册于四川眉山市，法定代表人为陈伟，主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括火锅调料、中式菜品调料、肉制品等。经过多年发展，已形成较为完善的“餐饮门店经营+B端复合底料+餐饮预制菜+C端复合底料”产业布局。
根据收购预案，味滋美由陈伟、漆桂彬、范鹏杰、杜弘坤、尼海峰等持股，他们分别拟将所持27.92%、19.00%、2.55%、1.02%和0.51%股权转让给涪陵榨菜。值得注意的是，目前，此项交易前期的审计、评估等均未完成，标的资产的交易价格尚未确定。
财务数据显示，截至2024年底，味滋美总资产2.03亿元，净资产1.56亿元；2023年和2024年分别实现营业收入2.84亿元和2.65亿元，净利润分别为4071.33万元和3962.45万元。
涪陵榨菜称，本次交易完成后，味滋美将成为上市公司的控股子公司，在保留原上市公司业务的基础上，上市公司将拓展业务版图，进一步提升公司的综合竞争力，增强市场影响力，为上市公司的长期稳定发展注入新动力。
在双方并购后的协同发展方面，涪陵榨菜在此次收购案中指出，交易完成后，味滋美可借助上市公司遍布全国的C端经销商渠道网络快速嫁接优势资源、开辟第二增量市场，其生产的家庭端产品，可通过公司战略经销商渠道快速触达全国各终端，提高其产品销售规模和增加净利。同时，涪陵榨菜也可获得味滋美成熟的B端资源，依托其活跃餐饮终端跑通榨菜、泡菜、豆瓣酱系列产品，促进公司餐饮产品迅速切入餐饮市场，完成上市公司渠道拓展目标。双方通过并购重组融合，能够充分发挥各自优势，实现渠道网络整合融通，助推上市公司整体销售增长。
业绩承压，榨菜销量下滑
据悉，涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，旗下拥有“乌江”品牌系列产品，公司于2010年11月23日在深圳证券交易所公开上市交易。
不过，涪陵榨菜此次收购计划背后是其多年的业绩承压。作为“国民小菜”，涪陵榨菜已连续两年出现营收净利双降。2023年，公司营收24.5亿元，同比下降3.86%，净利润8.27亿元，同比下降8.04%。2024年，公司营收23.87亿元，同比下滑2.56%，归母净利润7.99亿元，同比下滑3.29%。
2025年一季度，涪陵榨菜业绩依旧承压，实现营收7.13亿元，同比下滑4.75%，归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比微增0.24%；扣非后净利润为2.57亿元，同比微降0.62%。
不仅如此，涪陵榨菜拳头产品榨菜表现疲软。财报显示，从营收来看，2022年—2024年，榨菜分别实现营收21.75亿元、20.76亿元、20.44亿元，同比下滑2.31%、4.56%、1.5%。从销量来看，2022年—2024年，公司榨菜销量分别为11.78万吨、11.33万吨、11.14万吨，逐年下滑，而在2021年，其销量还是13.48万吨。
数据显示，截至2024年末，涪陵榨菜的经销商数量为2632家，相较于2023年末的3239家减少了607家经销商，同比下滑18.74%，其中华南销售大区同比减少了271家经销商，同比大幅下滑58.41%。此外，华北销售大区、华东销售大区、华中销售大区以及中原销售地区的经销商规模也有不同程度的下滑。
同时，涪陵榨菜还面临激烈的市场竞争。涪陵榨菜在2024年年报中提及，当前酱腌菜行业面临深刻的市场挑战，行业整体增量空间有限，处于存量竞争阶段。同时，随着酱类及替代品的不断增加，消费者选择更加多样化，大竞品企业强势崛起，而部分小竞品企业又迅速成长，价格竞争愈发激烈。
并购能否迎新发展？
在业绩承压、行业竞争激烈等背景下，涪陵榨菜试图通过收购“味滋美”押宝复合调味品行业。涪陵榨菜也在收购预案中表示，在消费需求减弱、市场竞争加剧等背景下，涪陵榨菜秉持“百年榨菜、百亿乌江”的目标愿景，在2024年制定了“内生式增长+外延式并购”双轮驱动的中长期发展战略，将并购重组作为突破上市公司发展瓶颈的重要手段。
“一方面，公司拟通过酱腌菜行业企业并购，丰富公司品类拓展中‘榨菜+’组成部分，为上市公司提供品类拓展的现成基础；另一方面，公司拟通过酱类、复合调味料行业并购，建设完善上市公司豆瓣酱原料下游消化渠道，同时拓展上市公司复调品类，增加上市公司规模体量及收益。”涪陵榨菜称。
那么，复合调味品的现状如何？华经产业研究院《2024-2030年中国复合调味品行业市场全景监测及投资前景展望报告》显示，2023年我国复合调味品市场规模达到2032亿元，同比增长13.77%，占调味品总市场规模由2016年的28.31%增长至2023年的34%。报告指出，复合调味料行业与调味品行业中其他赛道相比，竞争格局较为分散，目前龙头效应不明显，行业集中度提升空间大。有业内人士认为，复合调味品仍有较大的增长空间，涪陵榨菜此时收购味滋美有助于拓展新的增量市场。
对于此次收购，诚通证券研报认为，公司2024年营收净利连续两年负增长，2025年一季度业绩披露，受益原材料低价收购，收入下降利润增长，此次拟收购味滋美，拓品类拓渠道，有助于快速开辟第二增量市场。
上海至汇营销咨询有限公司总经理张戟向记者表示，此次收购利好涪陵榨菜的发展，目前来看，榨菜行业的市场份额既有同行的蚕食，也有其他下饭菜品牌的挤压，其榨菜业务已经接近天花板，必需打造第二增长曲线，而复合调味料的潜力和空间比榨菜要大，并购企业味滋美体量和财务状况有助于涪陵榨菜得到更好的发展。不过，涪陵榨菜重在C端发展，味滋美重在B端发展，两者能不能协同发展，还需看未来涪陵榨菜的整合能力和管理能力，还要看其管理模式和经营模式是否合理。
新京报记者 刘欢
编辑 唐峥
校对 穆祥桐
