科伦药业近日披露2025年年报：全年实现营业收入185.13亿元，同比减少15.13%；归属于上市公司股东的净利润17.02亿元，同比减少42.03%；扣非净利润15.97亿元，同比减少44.99%。此次业绩下滑，主要受传统业务承压、创新药尚处投入期、子公司业绩拖累等因素影响。
传统三大业务全线收缩
年报显示，科伦药业营收主要来自输液业务、非输液业务和研发项目。其中，占总营收四成的输液业务是其第二大收入来源。报告期内，公司输液实现销量39.86亿瓶/袋，同比下降8.31%；销售收入74.84亿元，同比下降16.02%。科伦药业解释称，输液业务下滑主要原因为受流感等传染类疾病发病率下降、医保控费的影响，市场整体需求下降。尽管一些多室袋等产品在去年实现较快增长，比如即配型高端输液“肠外营养三腔袋”销量同比增长30.90%，但仍未能扭转科伦药业的输液业务总量下降的局面。
抗生素中间体业务是科伦药业业绩下滑幅度最大的板块，全年实现收入44.97亿元，同比下降23.20%。受行业周期影响，核心产品青霉素工业盐、6-APA价格大幅下跌，叠加销量减少，直接重创板块毛利。同时，控股子公司川宁生物在合成生物学新产品上的研发投入与试车生产费用增加，进一步侵蚀利润，导致子公司业绩显著下滑。
非输液制剂业务为科伦药业的第一大收入来源，全年实现收入88.67亿元，同比下降13.91%。仿制药端，塑料水针、头孢/青霉素粉针等产品受集采未中选与需求回落影响，销量均有不同程度的下滑。明星产品恩格列净片（科糖恩）因竞品增多与集采接续，销售额下降39.29%，仅销量微增2.82%。科伦博泰的创新药虽实现商业化突破，4款产品销售收入5.43亿元，但因授权及里程碑收入大幅减少、研发费用激增，全年亏损3.82亿元，直接拖累合并报表利润。
此外，联营企业盈利下滑导致投资收益减少，叠加整体毛利率下行，共同导致了科伦药业2025年业绩下滑。
押注创新药、大健康（麦角硫因）
公开资料显示，科伦药业成立于1996年，2010年在深交所上市，并在同年设立川宁生物。2012年，科伦药业启动创新转型；2020年，川宁生物完成股份制改造，再次引入战投，并启动分拆川宁生物至深交所创业板上市。2022年，川宁生物在创业板上市。同年，科伦药业旗下科伦博泰与默沙东达成三笔授权合作，合同总金额超100亿美元；2023年，科伦博泰在港交所上市。
目前，科伦药业的创新药转型进入关键兑现期。其中，子公司科伦博泰已搭建起国内领先的ADC研发平台，核心产品芦康沙妥珠单抗（佳泰莱）作为全球首个肺癌适应症获批的TROP2 ADC药物，临床价值获权威指南认可。加上塔戈利单抗（科泰莱）、西妥昔单抗（达泰莱）、博度曲妥珠单抗（舒泰莱），4款产品已上市销售，其中3款纳入医保。当前虽处于“增收不增利”的投入阶段，但随着医保落地与适应症拓展，创新药有望在2026年至2027年进入高速放量期，逐步弥补传统业务的利润缺口。
2025年，科伦药业正式布局大健康业务，以全资子公司科伦永年为战略支点，通过其下属的海外子公司，构建了覆盖亚洲关键市场的运营网络。该平台依托川宁生物在原料供应链上的优势，结合研究院的研发体系，确保产品从源头到成品的质量可控。报告期内，公司推出了“科伦匠心”“科伦活力”系列，包含单方麦角硫因胶囊、复方麦角硫因胶囊、麦角硫因直服颗粒等产品，覆盖营养保健和健康管理领域。
在去年5月的投资者交流活动上，董事长刘革新曾表示，公司在七年前就开始挺进大健康产业赛道，聚焦麦角硫因；在未来三到五年力争实现治疗医学和预防医学并驾齐驱，并将抗衰老作为最具确定性和成长性的新赛道。为此，公司还在2024年11月投资设立科伦永年，负责麦角硫因产品的销售。
科伦药业抓住了原料端。资料显示，不同纯度、质量和生产途径，决定了麦角硫因不同的价格，市面上98%纯度的麦角硫因，千克级价格一度达25万元-30万元。高昂的成本一度影响了麦角硫因的应用。不过，合成生物学成为打破问题的关键，《日用化学品科学》2022年发布的一篇文章显示，基于合成生物学方法生产的麦角硫因，具有合成效率高、选择性好、纯度高、成本低等一系列优点，据称可以达到80%以上的吸收率与99.9%以上的纯度，而且价格仅为市场价的三分之一。
在国内，据公开信息，已有华熙生物、中科欣扬、仅三生物、和晨生物实现了合成生物法麦角硫因的量产。川宁生物也是其中之一，是专注于合成生物学研发、生产一体化的产品型公司，已有麦角硫因产品进入生产。去年5月，川宁生物还与韩国企业ACTIVON达成战略合作，ACTIVON将作为川宁生物在韩国的独家代理商，推广包括麦角硫因等在内的多款产品。
未来，科伦药业能否顺利走出业绩低谷，实现从传统药企向创新型、多元化健康产业集团的转变，仍有待市场检验。
新京报记者 张兆慧
校对 柳宝庆
