人形机器人赛道融资火热，背后早已站着地方国资“战队”。
根据IT桔子2026年3月发布的一级市场股权投资报告，过去几年，一级市场“国资渗透率”持续上升，国资开始实质性影响定价逻辑、交易结构及资源配置方式。5年前，每10笔投资中大约只有2笔国资参与，但2025年国资比例已接近40%，2026年有望突破45%。若考虑间接LP（有限合伙人，即出资人）出资，国资占比或已达到90%。
今年3月，银河通用宣布完成25亿元融资，刷新国内具身智能机器人行业单轮融资纪录，投后估值超过200亿元。新京报贝壳财经记者统计发现，2024年以来，银河通用已获15家地方国资机构投资，国资不仅“高密度加持”且横跨不同阶段持续涌入。
在关键轮次，头部项目往往吸引多家国资机构集中入场。其中，银河通用在2024年11月的战略投资中，单轮即吸引来自京、沪、港、粤的7家国资联手。浙江人形、云深处科技等项目获地方国资投资次数同样居于前列。
当前，人形机器人赛道已出现一批“超级LP”型国资机构。新京报贝壳财经记者统计发现，2015年以来，北京国管以17次出手位居首位，是典型的“全赛道捕手”，覆盖周期最完整，为赛道持续“供血”，也让北京在多个关键项目中始终在场。同属北京的首程控股11次出手，追投比例较高，多与北京国管协同出现，进一步强化了北京资本在核心标的中的话语权。
政策加持，地方国资“偏爱”成长期企业
地方国资密集入场的拐点，出现在2023年。
随着2022年末ChatGPT出现，大语言模型开始充当“中枢神经”，人形机器人由此有机会迈向“智能体”。2023年，国内人形机器人赛道融资次数首次突破两位数，达到24起，是上一年的3倍。
2023年11月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，国家层面首次系统性部署相关产业发展方向。在技术与政策的共同推动下，融资迅速升温，2025年人形机器人相关融资事件已接近200起。当年，政府工作报告首次将“具身智能”列为未来产业，并强调发展智能机器人。
截至2026年3月12日，人形机器人年内融资规模已接近300亿元，短短两个多月便实现了去年全年近六成的融资额，达到去年同期的7倍以上。
根据新京报贝壳财经记者统计，在2023年及以前，地方国资更多是分散试探，一边参与少量成长期项目，一边通过战略投资切入产业平台。进入2024年，其投资热情明显上升，早期轮次（种子轮、天使轮、Pre-A）占比达到47.1%，布局阶段前移，开始系统性卡位早期项目，抢占技术路线与产业入口。
2025年，随着早期孵化的企业进入A、B轮，地方国资的投资重心也开始切换，对确定性标的持续加码，投资成长期企业次数占比升至58.8%，战略投资显著收缩。
对于已进入成熟阶段（C轮及以后）的项目，地方国资更强调产业落地、估值安全与回报确定性，风险偏好明显收敛。以宇树科技、云深处科技、乐聚机器人等为代表的项目，在C轮及Pre-IPO阶段吸引多地国资跟进。
北京、广东国资频繁出手，江苏国资成“跨地捕手”
人形机器人赛道的资本与产业资源，仍高度集中在一线城市及强产业基础地区。
新京报贝壳财经记者按机构参与口径统计发现，2015年以来，116家地方国资参与了人形机器人投资。北京、广东出手最为频繁，分别以61次、57次投资位居前两位，占总出手次数的45%。其中，北京国资61次投资主要集中在近三年时间，并在企业早期与成长期双线推进，在后期持续加码。广东则更贴近市场化节奏，重心偏向中期。
长三角地区（江苏、上海、浙江、安徽）合计出手接近百次，叠加北京所在的京津冀，及广东代表的珠三角，三大核心城市群覆盖了全国地方国资超八成的投资行为。上海国资呈现出优选、持续、耐心的特点，且高度绑定临港、张江等产业平台。江浙地区强调产业协同与集群推进，江苏在2025年后加速布局成长期项目。
目前，各地在机器人研发资源、产业基础、应用场景和项目储备方面的不均衡，是投资集中在少数核心区域的原因之一。从被投公司所在的地域看，人形机器人企业高度集中在北京、广东、上海、浙江四地，以机构参与口径统计，四地被投次数总占比超过88%。
从资金流向看，浙江、上海、北京等地的国资具有较明显的本地偏好，七成以上投资次数投向本地企业。依托密集的高校、实验室和研究机构，这些地方拥有全国优质的初创项目资源，地方国资优先支持本地高精尖人才和原始创新，承担产业培育、招商引资功能。
广东58%的投资次数流向省外，意在通过跨地域布局，将珠三角成熟的硬件制造配套优势与全国的研发头部深度绑定。
江苏国资则是典型的“跨地捕手”。新京报贝壳财经记者统计显示，2015年以来，江苏国资出手数量仅次于北京、广东，达到34次，但江苏本地公司获投仅有7次，元禾原点、苏州创投等来自江苏的地方国资机构大量投资了北京、上海和杭州的机器人企业。
整体来看，本地与跨省份投资次数几乎持平，均在130次左右。在未来战略产业上，地方国资的投资并不单纯看重属地原则，也看重技术制高点，为了支持优质项目，异地出手已成常态。
“超级LP”浮现，银河通用背靠15家国资机构
人形机器人融资升温，头部项目更受国资青睐，不仅机构出手次数多，单轮融资也集中了多地国资入场。
新京报贝壳财经记者统计发现，银河通用、浙江人形、云深处科技等项目被地方国资投资的次数居于前列。其中，银河通用共被15家地方国资机构投资16次，云深处科技获北京、广东、江苏、浙江等多地资本持续跟进，投资节奏贯穿多个轮次。
灵心巧手的路径更偏向于早期共识。在项目尚处早期阶段时，北京与上海国资已高度重合布局，各城市在前沿技术方向上的判断趋同。
头部项目在关键轮次往往吸引多家国资机构集中入场。其中，银河通用在2024年11月的战略投资中，单轮吸引来自京、沪、港、粤的7家国资联手；浙江人形在Pre-A轮集结浙、粤、鲁三地6家机构；云深处科技在B+轮也获得京、粤、浙三地6家国资同时投资。
从出手频次来看，人形机器人赛道背后已出现一批“超级LP”型国资机构，它们不只参与项目投资，也在一定程度上塑造资金流向与项目分层。北京国管以17次出手位居首位，是典型的“全赛道捕手”，覆盖周期最完整。同属北京的首程控股11次出手，追投比例较高，且多与北京国管协同出现，二者常合力加码。
相比之下，深创投共出手13次，重心明显落在成长期，偏好A、B轮阶段的成熟标的，也强调产业链协同。
在本地产业生态尚在早期时，合肥滨湖金投的投资路径更具代表性，9次出手大多集中在天使轮和Pre-A轮，是“育苗型选手”，通过高频、小额、前置布局来提高命中率，为本地产业培育“第一批种子”。
抢占“智”高点，为何三大城市群抢投机器人？
国资加速入场人形机器人，本质上是各地在新一轮产业竞赛中抢占主动权。
地方国资出手的机构主要集中在三大城市群，与人形机器人产业对顶尖人才、供应链完整度、充足的资本和应用场景均有关联。
前瞻产业研究院的研究认为，长三角、粤港澳、京津冀在人形机器人行业具有深厚技术积累，稳固了竞争壁垒，可以持续推动人形机器人产业链协同创新。
其中，北京汇聚顶尖学府与科研机构，在AI大模型、算法、基础研究上全国领先；广东拥有全球最完备的消费电子和新能源汽车供应链，可快速迭代与量产硬件；长三角则具有全链协同能力，上海主攻算法与整机、江苏聚焦核心零部件、浙江强化场景落地。
在业内看来，人形机器人是复杂系统工程，涵盖AI大模型、精密机械、传感器、芯片等多个高价值环节，对区域产业基础具有显著的“放大效应”，能够整体抬升产业门槛与技术水平。地方国资加码这一赛道，其核心目的之一是服务本地产业升级，通过资本引入关键企业与核心环节落地，推动产业链完善，实现“强链补链”。
根据IT桔子2026年3月数据，2025年国资投资比例已接近40%，2026年有望突破45%。若考虑间接LP出资，国资占比或已达到90%。
自2023年起，国资就开始争相押宝人形机器人，各地产业基金密集落地。北京、上海、广东、江苏、湖北等地相继设立百亿级机器人及具身智能产业基金，从整机到核心零部件、从算法到应用场景，覆盖全产业链。地方之间的竞争，也升级为产业体系与资本体系的整体竞赛。
记者：董怡楠 杜晓彤
设计：许骁 董怡楠
编辑：王进雨
校对：杨利
