2月13日，央行发布的1月金融统计数据显示，初步统计，2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。值得注意的是，1月对实体经济发放的人民币贷款增加量不及去年，但其他融资渠道不断丰富，逐渐分担了企业融资的重任。


事实上，在适度宽松的货币政策背景下，金融系统靠前发力，为全年经济平稳开局创造了有利的货币金融环境。有业内人士指出，近年来贷款作为单一渠道，越来越难以反映金融支持实体经济的全貌，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。


1月人民币贷款增加4.71万亿元 需求端显现回暖动能


央行数据显示，1月人民币贷款增加4.71万亿元。虽然1月人民币贷款同比少增4200亿元，但仍保持了平稳增长，需求端显现回暖动能；信贷增速6.1%，高于名义GDP增速。


民生银行首席经济学家温彬表示，1月为传统信贷大月，在“早投放、早收益”的诉求下，前期项目储备在年初集中释放；“十五五”开局背景下，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。同时，春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求也提前释放，均支撑1月信贷增量处于高位。


值得注意的是，在信贷增长保持韧性的同时，“换挡提质”的特征更加凸显。科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升，信贷资源向高质量发展领域集聚的态势愈发鲜明。


招联首席经济学家董希淼表示，从人民币贷款看，呈现出“企业稳、住户暖”的特征，同时信贷资源正加速流向高质量发展的重点领域。1月份人民币贷款增加4.71万亿元。


央行数据显示，企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，占比超九成。在企业贷款中，中长期贷款增加3.18万亿元，占比超过七成。由此可见，制造业和新兴产业等重点领域获得中长期资金有力支持。与此同时，住户贷款平稳增长。春节前年货采买、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。


业内专家认为，从传统领域到新兴赛道，信贷资源的流向变化，既是经济结构转型升级的自然结果，更是金融支持实体经济质效提升的核心体现。


对于1月贷款增加量同比有所下降，业内人士普遍认为，当前，我国各类融资渠道持续发展，企业不再仅仅依赖贷款增长进行融资，因此越来越难以反映金融支持实体经济的全貌，观察金融总量要更多看社会融资规模、货币供应量指标。


股票、债券融资占比上升 企业融资渠道日益丰富


从结构上看，政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动。根据央行数据，在社会融资规模增量中，企业债券净融资5033亿元，同比多增579亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6293亿元，同比多增1639亿元；企业债券净融资5033亿元，同比多增579亿元；政府债券净融资9764亿元，同比多增2831亿元；非金融企业境内股票融资291亿元。


有业内人士指出，当前经济新旧动能加速转换，高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，需要包括股权、债券融资在内的多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持。


有企业向新京报贝壳财经记者反映，其未来主要考虑以贷款与债券相结合的“短贷+长债”模式进行融资，综合考虑资金成本及使用期限等因素，发行中长期债券以满足项目投资、研发投入等长期资金需求。


事实上，2025年我国社会融资规模增量中股票和债券融资占比达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比。从货币创造渠道看，银行投放信贷、增持债券等行为都会派生存款货币，随着直接融资发展，近年来银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年、过去10年分别累计提高了4个和9个百分点。


业内专家表示，各种融资方式之间会相互替代，贷款作为单一渠道的解释力度逐渐下降，宜更多关注社会融资规模和货币供应量等指标，更好体现金融支持实体经济的总体力度。


货币财政政策协同发力 直接融资在社融中占比有望继续提升


2026年伊始，更加积极的财政政策靠前发力、加力提效，地方政府债券发行实现“开门红”，并兼顾稳增长、惠民生与防风险多重目标，展现出量质兼优的积极态势。数据显示，1月政府债融资增量在全部社融中的占比达到13.5%，为2021年以来的同期最高水平。


据统计，1月全国地方政府债募集资金达8633亿元，同比增长54.84%，发行节奏显著前置、结构持续优化，为全年经济平稳开局提供了有力的财政支撑。从分布上看，债券募集资金正加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量，为一季度经济巩固回升态势提供及时助力。


地方债月度期限进一步拉长，能够更好匹配高速公路、轨道交通、市政管网等重大基础设施建设项目的长期资金需求，平滑偿债压力，实现债务的跨周期管理。后续专项债券或将加大支持粮食安全、能源安全、产业链供应链安全等相关基础设施建设，同时积极助力培育新质生产力。


展望后市，温彬认为，2026年将继续实施更加积极的财政政策，政府部门仍将通过发债加杠杆，有力带动全社会的信用扩张。他预计，在广义口径下，2026年新增政府债务规模有望达到14万亿元-15万亿元，财政支出盘子会继续扩大，对社会融资规模增长形成重要支撑。


此外，也有业内专家表示，2026年，中央经济工作会议定调，2026年要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。同时，财政、货币等政策持续加强协同，也会放大政策效果，存量和增量财政政策集成效应将进一步发力显效。


新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 付春愔