7月4日，速冻食品龙头安井食品在港交所敲钟上市，成为行业内首个A股、H股双资本平台上市企业。与海天味业命运相似，安井食品在港交所交易首日盘中破发，上市一小时后股价较发行价下跌约3.8%，截至收盘股价下跌5%至57港元/股。

机构数据显示，以2024年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品企业，在速冻调制食品、速冻菜肴制品市场的份额均列第一位。受消费环境等因素影响，安井食品2024年业绩增速放缓。加快海外布局是安井食品赴港上市的主要原因，但其海外市场营收近三年占比仅在1%左右，今年一季度还出现下滑势头。

值得注意的是，食品饮料企业自2024年起密集赴港上市，其中不乏安井、东鹏、海天这样的A股上市公司，这也令今年港股IPO募资总额再创新高。不过，安井食品港股上市议案曾遭遇六成中小股东反对，被质疑以“圈钱”为目的。对此，安井食品对外称此举系基于对公司长期战略发展、拓宽融资渠道等综合考量。

港股上市曾遭六成中小股东反对

本次港股上市，安井食品全球发售3999.47万股，最终发售价为每股60港元，全球发售净筹23.02亿港元。募集资金将用于扩大销售及经销网络、提升采购能力、优化供应链及搭建供应链系统、业务营运数字化、产品开发及技术创新、营运资金及一般公司用途。


据安井食品微信公众号披露，其此次香港公开发售获得44.2倍认购。景林资产、厚生投资、QRT、FCP Domains、Nona Verse等6家基石投资者合计认购股权数约为发行规模的29.44%，认购金额达9000万美元。

值得注意的是，向港交所递表前，安井食品港股上市议案曾遭遇部分中小股东反对。在2024年12月20日召开的股东大会上，安井食品港股上市议案获得70.6292%的赞成票和28.7755%的反对票。其中，持股比例在5%以下的中小股东中，有60.5067%投以反对票。股吧中，有股民质疑安井赴港上市的合理性，称其目的是为“圈钱”。

2025年1月，安井食品发布港交所上市提示性公告，称此举是为加快公司国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，进一步提高综合竞争力。7月4日，安井食品又在微信公号发文称，香港资本市场是全球最重要的金融中心之一。近年来内地和香港为中国优质企业赴港上市、构建全球私募和发展平台，提供了强有力的政策支持。安井食品自2021年收购英国功夫食品开始，积极开拓海外市场。公司将借助港股上市，优化全球市场布局，推进国际化战略，拟将部分港股上市募资用于强化海外销售及经销网络，聚焦东南亚、欧洲及北美等市场。依托英国功夫食品业务及收购经验，计划联合当地成熟经销商，拓展商超、餐厅等终端渠道；与出海餐饮企业构建战略合作，组建专职团队服务餐厅客户；针对海外消费需求开发适配新品。

不过招股书显示，2022年—2024年，安井食品海外市场营收分别为1.08亿元、1.28亿元、1.67亿元，占公司营收比重仅1%左右，且海外市场毛利率也低于内地各分区市场。

2024年，安井食品境外市场收入同比增长30.76%，主要系子公司新柳伍、新宏业、功夫食品境外业务增量所致。然而到了2025年一季度，安井食品海外市场营收下滑3.1%。安井食品总经理张清苗在6月20日举行的业绩说明会上解释称，一季度海外市场营收下滑主要受国际关税贸易摩擦影响。未来，公司出海将重点拓展东南亚主要国家及地区，通过在当地寻求战略合作、股权投资或并购等方式设厂，逐步扩大海外业务布局。

就国际化战略，安井食品曾在2024年12月接受投资者调研时表示，走国际化道路不是简单走出去，也有引进来的意思。两个“引进来”包括引进国外管理和技术，引进优质原材料。两个“走出去”包括把本土生产的东西卖到海外，以及资本输出，在当地建立供应链、企业、渠道，把品牌影响扩大。基于人口、市场、饮食习惯、消费意愿的综合考虑，出海会首选东南亚市场。对于欧美市场，希望将来在满足欧美国家市场准入的前提下，可以将公司的火锅食材推广至欧美。

安井食品还在此次招股书中表示，相信海外中餐消费增长将带来建立全球业务的良机，公司拟建设供应链系统，优化成本并确保稳定供应链，从而提升高端产品组合。通过全球采购计划，降低现有产品成本，特别是鱼糜、虾及其他水产原料。此外，安井食品还计划通过股权合作及战略收购加快国际扩张，主攻新兴品类增长。不过截至最后实际可行日起，安井食品还没有确定具体投资或收购目标。

目前，安井食品在东南亚市场尚未有实质生产，仅在英国建有一处海外生产基地，生产饺子及其他食品，主要销往英国、荷兰、意大利及法国等欧洲市场。

业绩增速放缓

自2017年A股上市以来，安井食品业绩连续多年保持双位数增长，与其渠道策略及产品策略调整有关。

2020年，安井食品将渠道策略由“餐饮流通渠道为主，商超电商渠道为辅”调整为“BC兼顾，双轮驱动”，加大BC类超市经销商的开发力度，B端和C端同步发力，提升全渠道大单品竞争力。同期，公司营收增长32.25%至69.65亿元，净利润大增61.73%至6.04亿元。

此后，随着预制菜概念大热，安井食品于2022年成立“安井小厨”事业部，聚焦B端调理菜肴类产品；通过收购新宏业食品有限公司、湖北新柳伍食品集团有限公司，快速布局上游原料淡水鱼糜产业及速冻调味小龙虾菜肴制品。

自2022年起，菜肴制品超过肉制品成为安井食品第二大营收来源，仅次于传统鱼糜制品业务。2023年，安井食品提出速冻调制食品、速冻面米制品和速冻菜肴制品“三路并进”策略，同年速冻菜肴制品营收39.27亿元，同比增长29.84%。

根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.6%；在中国速冻调制食品市场排名第一，市场份额为13.8%，约是第二名的5倍；在中国速冻菜肴制品市场排名第一，市场份额为5%，超过第二名至第四名的市场份额总和；在中国速冻面米制品市场排名第四，市场份额为3.2%。

尽管身居速冻食品行业龙头位置，但随着预制菜市场概念冷却及速冻食品行业进入质价比时代，安井食品在2024年结束了连续八年的双位数业绩增势，营收同比增长7.7%至151.27亿元，净利润仅增长0.46%至14.85亿元。

安井食品在2024年财报中提出，自2023年底开始，消费者对性价比的追求愈发强烈，餐饮行业诸多品牌主动或被动降价。另以小龙虾行业为例，随着近年来行业走热、资本加速进入和供给端快速扩容，虾尾及小龙虾价格持续下行，相关企业经营压力陡增。“公司清晰地认识到行业所面临的消费降级、产能过剩和价格‘内卷’等新挑战。”

2025年一季度，安井食品营收36亿元，同比下降4.13%；净利润3.95亿元，同比下降10.01%。其中，速冻调制食品、速冻菜肴制品营收分别下降2.4%、12.48%。

安井食品今年4月接受投资者调研时表示，2025年，公司在新品策略上将明确B端与C端的差异化。B端延续“及时跟进”策略，追求极致性价比。C端从“及时跟进”调整为“换代升级”。锁鲜装鱼糜制品新品将迎合一人食、小家庭消费，速冻菜肴制品将发力烤肠、牛羊肉卷、黑鱼片等产品。速冻面米制品将针对部分产品老化情况，明确形象包、特色等产品规划。渠道上，针对传统商超，盒马、山姆等会员店新型零售业态追求高质价比等趋势，安井食品2024年提出“全面拥抱定制化”，2025年又在旺季前明确“全面拥抱商超定制化”。

食品企业密集冲刺港股

自2024年下半年起，食品企业密集赴港上市，仅茶饮企业就有蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、沪上阿姨等，其他行业领域还包括量贩零食品牌鸣鸣很忙、if椰子水母公司IFBH Limited、零食企业三只松鼠、溜溜果园等，其中不乏海天味业、东鹏饮料、安井食品这样的A股上市企业。

2025年3月，东鹏饮料发布筹划港股上市提示性公告，称此举意在提高公司资本实力和综合竞争力，满足国际业务发展需要，与安井食品赴港上市理由相同。6月19日，调味品龙头海天味业正式在港交所挂牌上市。根据规划，海天味业本次募集资金将主要用于支持主营业务发展，重点用于产能扩张、技术研发、市场拓展及品牌建设等方面。

数据显示，截至2025年6月30日，港股上半年IPO募资总额超千亿港元，已超过2024年全年募资额，创下近年新高。

香颂资本董事沈萌分析称，消费行业企业在加大营销驱动成长的模式投入，但内地资本市场的IPO和再融资窗口受政策限制，无法短期内满足企业的融资需求。近阶段港股募资总额创下新高，正是内地企业密集赴港上市带来的效果。

就A股市场而言，继全面注册制后，2023年8月，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》，即“827”新政，提出“阶段性收紧IPO节奏”。在此情况下，不少企业“退而求其次”，试图转战北交所上市。随着越来越多企业转向北交所，相应上市门槛也有所提高。根据北交所2024年10月发布的《发行上市审核动态》，其要求发行人在报告期内充分披露创新特征，同时对创新性提出一系列量化指标。

对于安井食品等A股上市企业为何选择赴港上市，沈萌指出，港股在港元相对升值、A股港股价差明显减少的趋势下，在香港发行新股有助于一定程度上缓解流动性压力，国际化布局并非主要原因。

新京报首席记者 郭铁

编辑 唐峥

校对 付春愔