5月7日，“一行一局一会”集体发声，就“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况进行介绍，并发布了一系列金融政策。
这些政策将如何影响资本市场，普通投资者该如何投资？在新京报贝壳财经“‘一行一局一会’打出政策组合拳”直播中，中泰证券首席策略分析师徐驰、中国银河证券首席策略分析师杨超对相关政策进行了解读。
在徐驰看来，此次政策在金融政策领域具有较高规格，延续了2024年9月政治局会议以来“预期管理”思路，政策层对资本市场以及稳定楼市、股市的关注度再度上升。
杨超则认为，当前“稳市场”最重要的两个问题——房地产和消费内需，这次一揽子政策恰恰抓住了，并将政策向这两方面倾斜，对稳市场形成很强的助力。
谈组合拳
货币政策灵活性和力度增强，降准降息稳市场
新京报贝壳财经：此次“一行一局一会”一把手集体发声，有何亮点？
徐驰：相比以往，此次组合拳在金融政策领域具有较高规格，整个力度较大，延续了2024年9月政治局会议以来“预期管理”思路，更加详细介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，政策层对资本市场以及稳定楼市、股市的关注度再度上升。
杨超：此次政策组合拳内容更加有力，显示了金融领域深化改革的决心和可行性，有助于提升市场的信心。
本次会议亮点有三。一是货币政策的灵活性和力度都明显增强。如调降公积金贷款利率，推出债券市场“科技板”风险分担工具等新的货币政策工具等，都体现了央行在货币政策层面的灵活布局。二是在支持资本市场和科技创新方面，有关部门推出了多项政策措施，包括深化科创板改革、优化市场的审核和投资者保护机制等，提升了资本市场的活力和创新能力，有助于支持科创企业的发展。三是促进房地产市场稳定的措施更加具体。
新京报贝壳财经：央行为何在此时“择机”降准降息，对市场有怎样的影响？
杨超：央行选择此时降准降息，有助于稳定市场预期，增强市场信心。
当前，受海外关税等问题影响，我国经济增长依然存在压力。今年4月份制造业采购经理人指数（PMI）低于荣枯线，这表明我国制造业的活动有所收缩，政策上有必要进行支持。同时，外部环境的变化和不确定性增加导致外需疲软，我国需要通过内需动力进行补充。提振内外部需求，降准降息均有必要。
从影响来看，降准降息将利好资本市场。央行的货币政策可为市场提供更多流动性，稳定市场预期，这有助于推动股市上涨，恢复市场信心。而增加的流动性可促进消费和投资，如科技创新板块是结构性货币政策的重要方向之一。降准降息可刺激债市等固收市场收益率下行，推动市场上涨。此外，降准降息对于稳汇率至关重要。
徐驰：事实上，此次进一步降息，市场之前就有预期，而科技创新再贷款、养老再贷款等新政策是超预期的。整体而言，它是一揽子金融政策包，并不局限于市场过去理解的简单的降息降准。
此时进行降息降准，背后主要有两大考量。一是在全球经济不确定性增加的背景下，尤其是美国经济表现疲软、美元指数下降，中国选择降息降准既可提供国内流动性宽松，又能减小汇兑风险。二是尽管国内经济数据表现良好，但受关税影响，进一步降息降准，有助于释放流动性，支持经济增长。
对资本市场而言，结构上维持今年三大方向推荐不变：一是债券、公用事业、红利；二是恒生科技与AI上游轮动；三是黄金、核电设备、军工等安全类资产。
谈效果
科技股估值有望提升，房地产政策可“四两拨千斤”
新京报贝壳财经：本次针对科技创新打出了政策“组合拳”，央行增加了科技创新和技术改造再贷款额度，金融监管总局将加快制定科技保险高质量发展意见。同时，债券市场“科技板”也准备就绪。这些政策将给科技创新领域带来哪些影响，会擦出怎样的“火花”？
徐驰：整个政策延续高质量发展的框架，重点围绕科技和消费等短板或迫切需要的方面集中发力。
此次提出增加科技创新和技术改造再贷款，能有效为科创企业提供融资服务，助力持续支持“两新”政策实施。对于创设科技创新债券风险分担工具，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。
整体来看，伴随相关政策落地，这对科技股整个估值提升、景气度提高会进一步起到促进作用。
杨超：这些政策都会对科技创新领域产生积极影响。央行增加资金的支持可降低企业融资成本，提升资金运营效率。
债券市场“科技板”备受关注。科技企业可以从中获得更多中长期资金来支持其研发和项目实施，这对缓解科技企业资金压力、支持企业发展至关重要。而债券市场引入“科技板”后，可转债无形资产抵押等创新机制还可以放大融资效应，吸引更多投资者参与科技创业型企业的发展。
从风险管理的角度来看，金融监管总局提及要制定科技保险的高质量发展建议，优化保险服务模式，这将为科技创新企业提供一些全面的风险保障。
在这些政策的“催化”下，A股科技板块的市场情绪将率先提升。今年以来，我国科技板块企业的估值结构已经发生转变，金融板块也在这些政策下形成利好。此外，债券市场流动性有所增强，尤其是新推出的债券市场“科技板”，也将成为机构投资的主线之一。
新京报贝壳财经：央行和金融监管总局针对消费和房地产市场推出了一系列政策。这些政策是否“解渴”？
杨超：当前“稳市场”最重要的两个问题，一个是房地产的扰动，另一个是消费内需不足对市场的扰动。这次一揽子政策恰恰抓住了这两个核心问题，将政策向这两方面倾斜，对稳市场形成很强的助力。
在消费领域，央行降低个人住房公积金贷款利率、增设服务消费和养老再贷款工具，可拉动内需，且实施空间巨大。
提振消费属于民生保障问题。如果要提振消费、提振住房需求，首先要提升人均可支配收入，因此我期待后续有相关政策措施出炉。其次，今年消费品以旧换新等促进消费的政策也可能会持续加码，从而撬动消费板块增长，激活消费市场。
徐驰：此次会议针对房地产市场出台了一系列政策，最重要的一个政策是下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。这一调整将直接减轻购房者的负担，也为其他消费释放了更多空间。
整体来看，当前全国很多城市楼市面临压力，这种压力实际是房地产长周期、债务长周期、人口长周期共同叠加的结果。但是，我们聚焦北上广深等核心城市可以发现，今年这些核心城市改善型住宅卖得不错，如果核心城市的改善型住宅能够稳住，它们相当于是全国房地产估值的“锚”，这个“锚”点稳固，至少整个市场对于国内房地产的预期就能稳住，从而使得全国房地产市场更加平稳。
所以，我们觉得此次房地产方面的政策具有“四两拨千斤”的效果，能够在不大幅增加调控力度的情况下，有效缓解市场压力并提振信心。
新京报贝壳财经：此次中长期资金入市成为关键词之一。在你看来，长期资金入市的难点和机遇是什么，这些政策会产生哪些效果？
杨超：中长期资金对市场稳定起到至关重要的作用。
当前，耐心资本入市仍有“卡点”。很多上市企业的业绩还无法达到耐心资本、长期资金入市的条件。但自去年4月新“国九条”出台后，越来越多企业的业绩边际改善，正加速达到耐心资本的要求。此外，当前市场波动剧烈，外部环境不确定性也导致了资产价格市场的情绪波动。
延长险资考核机制也至关重要，这将平抑短期考核扰动，让资金更加聚焦中长期的投资逻辑，也有利于中长期资金加大对自主可控科技创新等板块的关注力度。
谈调控
期待财政政策发力，市场波动性较高投资要避免跟风
新京报贝壳财经：我国政策调控还有哪些空间？
杨超：我更期待财政政策的发力，如加大提振消费和盘活房地产市场的相关政策力度，增加居民收支。同时，减税降费仍有空间。我国还应为社会保障和公共服务增加财政支出。财政政策还可以进一步发行专项债，支持重大项目建设和民生工程，这对刺激内需和稳预期将形成强大支撑。
此外，外贸政策的空间同样较大。如提供出口信用的信用保险，降低出口关税、优化出口退税流程等，都是有效应对国际市场不确定性的措施。
徐驰：此次一揽子政策主要集中在货币政策方面，接下来市场最为期待、关注的一定是财政政策。
财政政策可以分为两大部分：从框架内来看，在未来一两个季度内，最有可能出台的政策是生育补贴政策。因为今年两会已明确提及这一方向，预计会对0-3岁婴幼儿家庭发放育儿补贴，这不仅有助于长期人口增长，还可短期刺激家庭消费。
如果是针对股市和资本市场的政策，接下来重点要关注中期借贷便利额度的调整。从框架外来看，还可以关注是否有更大力度的财政措施来刺激消费。不过，我们也要强调政策助力高质量发展的同时防范系统性风险的主线思维。
新京报贝壳财经：基于当前政策环境，对于普通投资者股市投资有哪些建议？
徐驰：今年市场存在三大主线方向，均为中长期、大级别的产业趋势，其中以AI为代表的科技产业尤为突出。需要明确的是，今年并非单边行情——外部面临关税扰动，内部也存在经济数据和盈利压力，不过，政策支持力度也在同步增强，市场信心逐步恢复。
因此，今年市场整体波动性较高，板块轮动较快。建议投资者采取“反向操作”策略，当某个板块涨幅较大时，不要盲目追高，可以适当兑现收益；当某些板块明显回调时，则可以考虑逢低布局。
杨超：投资者必须了解市场环境。当前，全球面临诸多挑战和不确定性，国内经济总体结构性问题仍然存在，尤其是在新旧动能转换的关键“切换期”，估值结构正在发生转向。因此，投资者要把握好当前市场环境对估值结构调整的影响。
同时，投资者短期要看政策引导方向。当前政策对科技创新的支持力度不断加大，尤其是自主可控科技创新板块等处于投资主线地位。不过，投资者也要做好风险管理，不能把所有鸡蛋放在一个篮子里面，任何领域都有估值结构调整期。
从短期来看，投资者要关注内外部市场情绪变化，需要规避盲目跟风投资。
新京报贝壳财经记者 姜樊 胡萌
编辑 王进雨
校对 柳宝庆
