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2026年上半年，小熊电器交出了一份令市场忧虑的答卷：公司归母净利润同比下滑41.3%，近乎腰斩。对于靠“创意”起家的小熊而言，当同质化的基础功能不再能打动人心，它的产品溢价能力正遭受严峻拷问。
一年前被寄予厚望的“救命稻草”罗曼智能，非但没能成为第二增长曲线，反而在2026年上半年交出-271.31万元的亏损答卷，完成全年承诺业绩的-6.78%。这场1.54亿元的并购，短期协同效应明显低于预期。
外有原材料成本与汇兑损失夹击，内有并购整合与价值升级的双重阵痛。小熊电器将目光投向海外，试图在欧美与东南亚寻找增量，但海外业务不足三成的毛利率，尚难撑起大局。这家曾经的“网红”品牌，正站在必须用技术诚意重塑信任的十字路口。
公司上半年归母净利润大跌41.3%
2026年上半年，小熊电器再度承压，公司营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.20亿元，同比下降41.3%。
小熊电器近年业绩情况。图/雪球App截图
业绩下滑的背后是小家电退出国补范围，叠加全球经济前景不明朗，市场需求增长动力不足。奥维云网全渠道推总数据显示， 2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%。
具体来看，小熊电器主营业务下滑较为明显，占比64.50%的厨房小家电业务营收15.15亿元，同比下滑9.47%；毛利率35.69%，同比微降0.58%。
新兴品类下滑幅度更大，个护小家电营收同比下滑11.28%，毛利率减少9.79%；母婴小家电营收同比下滑22.88%。此外，生活小家电等少数品类则有所增长。
奥维云网另一组数据显示，2026 年上半年，厨房小家电市场均价达到260元，同比提升11.5%。这直接印证了“以价值对冲规模”的运行逻辑。产品价值的系统性提升，已经成为行业稳住大盘的核心力量。
不过，小熊电器上半年营收跌幅高于市场零售额整体跌幅；在市场均价同比提升11.5%的背景下，小熊电器归母净利润不升反降，近乎腰斩。这一反差反映出，公司产品价格与价值并不完全匹配。
奥维云网分析师提到，2026年上半年的表现，标志着厨房小家电行业正式进入价值竞争成熟期。销量收缩是存量市场的必然，均价上行反映的才是消费升级的真实方向——消费者并不是在压缩厨房开支，而是不再愿意为同质化、无感知的基础功能买单，预算在向价值清晰的产品集中。
对于业绩下滑的原因，小熊电器提到，除了市场需求减少之外，还有地缘冲突导致原油价格上涨，并进一步导致主要原材料、能源、物流成本上涨；报告期内人民币对美元汇率波动产生汇兑损失，导致公司财务费用较去年同期有所增加。
申银万国证券分析师刘正提到，小熊电器上半年收入符合预期，但利润低于市场预期，预计主要系原材料成本上升，公司虽然产品定价有所提升，但仍难以覆盖成本增幅。
罗曼智能完成全年承诺业绩的-6.78%
小熊电器成立于2006年3月，主营业务为创意小家电，主打自主品牌“小熊”。2019年8月，小熊电器登陆深交所挂牌上市。疫情期间，厨房小家电需求大增，包括小熊电器在内的小家电企业迎来了一波市场红利。
不过，随着市场需求被逐渐透支，小熊电器早已显露疲态。从小熊电器近五年业绩来看，小熊电器营收整体稳中有升，归母净利润起伏不定，2021年与2024年的归母净利润都出现超过30%的同比缩水。
面对厨房小家电市场压力，2024年7月，小熊电器拟以现金1.54亿元收购罗曼智能61.78%的股权（对应整体估值为2.50亿元）。收购后，公司将控股罗曼智能并合并报表。
罗曼智能主营产品包括口腔护理电器、美发护理电器。罗曼智能代工业务占比80%，客户包括飞利浦、松下、雅萌、赛博等。自主品牌业务规模较小，由于该项业务自投入运营以来持续亏损，对罗曼智能整体业绩拖累较大，导致其2023年净利润亏损372万元。
当时，有投资人询问罗曼智能处于亏损状态，公司是否有购买不良资产的嫌疑？小熊电器曾回应称，2023年罗曼智能亏损，是因为其自主品牌业务亏损拖累了整体业绩；在罗曼自主品牌业务剥离后，相信经营业绩会得到改善。
收购时，罗曼智能原实控人严佑春承诺，罗曼智能在2024年度-2026年度分别实现的经审计的合并报表归母净利润（扣除非经常性损益后孰低）将不低于1500万元、2500万元、4000万元，业绩承诺期内合计实现经审计的合并报表归母净利润（扣除非经常性损益后孰低）不低于8000万元。
2026年上半年，受市场竞争加剧影响，小熊电器控股子公司罗曼智能毛利率同比有所下降。公司半年报显示，2026年度罗曼智能承诺业绩4000万元，2026年半年度实际业绩-271.31万元，完成全年承诺业绩的-6.78%。
华泰证券分析师樊俊豪认为，罗曼智能仍是公司向个护领域延伸的重要抓手，但短期并购协同效应低于此前预期，这也是其下调盈利预测的重要原因之一。
押注海外，更需要解决用户痛点
多家券商近日调研公司，小熊电器方面表示，公司2026年下半年经营导向围绕保利润展开，以海外及罗曼业务为重点整改方向。小熊出口业务上半年在美国、欧洲、东南亚区域表现良好，海外母婴类、生活类小家电增长较好。
“后续市场端将夯实欧美成熟市场基本盘，重点发力东南亚新兴市场，拓展越南以外的东南亚国家。品类端以精品精细化运营为主，提升主品牌收入占比。母婴业务将重心向海外市场布局，主要布局欧美市场，现阶段放量依托亚马逊渠道，后续延伸布局其他跨境电商新兴渠道。”小熊电器表示。
小熊电器2026年半年报显示，国内销售占比82.15%，同比下滑9.12%；毛利率38.26%，同比微增0.43%。与此同时，国外销售占比仅17.85% ，同比微增1.82%；毛利率29.43%，同比下滑4.45%。
由此来看，国内仍是小熊电器主营区域，毛利率也高于海外业务。虽然海外市场空间巨大，但汇兑损失增加也削薄了公司海外业务的利润，对公司整体利润提升贡献有限。
小熊电器也表示，公司目前海外业务收入占比不大， 且海外客户分布较广，包含日韩、东南亚（包括越南）、欧洲、北美洲等地区，公司将持续加强研发投入和品牌建设。
作为一家以线上销售为主的小家电企业，小熊电器通过多种方式加强品牌宣传推广，品牌宣传费也水涨船高。近年来，小熊电器持续改变“重营销、轻研发”的标签。
2026年上半年，小熊电器销售费用4.36亿元，同比增长1.20%；研发费用1.15亿元，同比增长8.05%。整体来看，小熊电器营销费用占比仍然不低。
奥维云网分析师认为，展望下半年，价值显性化仍是产品竞争的核心准则。对行业而言，这一轮升级要回答的真正命题，不是“做更贵的产品”，而是“做价值能被一眼看懂、一次使用就能感知的产品”。
“小熊电器当前利润压力不仅来自需求，更来自主动投入及罗曼盈利弱化，后续盈利修复需要收入恢复、营销效率改善和并购业务盈利修复共同兑现。”樊俊豪认为。
新京报贝壳财经记者 陈维城
编辑 杨娟娟
校对 柳宝庆
