经过两个多月的市场技术与业务准备，A股交易新规于7月6日起正式施行。
此次新规涵盖多项交易规则的调整，覆盖交易时间、ST个股、全A股标的、沪深ETF基金，影响范围极广。
南开大学金融学教授田利辉在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，今日实施的A股三项交易新规，标志着我国资本市场基础制度建设迈入精细化治理新阶段。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉新京报贝壳财经记者，本次交易规则修订聚焦市场化定价提质增效。此次改革完善了多层次交易机制，兼顾机构配置需求与市场风险约束，有助于引导价值投资。
A股交易时间终于延长了
此次新规中最受瞩目的，莫过于A股延长了交易时间。从实际操作的角度来讲，就是在每个交易日的15:05至15:30 增加了固定价格的交易。在这25分钟内，股票价格完全锁死在15点的收盘价格，投资者不能自己出价，只能申报买卖数量，且不能撤单。
此前，盘后固定价格交易方式只适用于科创板和创业板股票，这次扩展至全部A股和交易型开放式基金（ETF）。基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价。
延长交易时间，是资本市场基础制度建设的重要一环，也是全球趋势。过去几年，关于A股延长交易时间的讨论比较多，延长A股交易时间的呼声由来已久。早在2011年，港交所将交易时段由4小时延长至5小时，就引发了A股市场是否需要跟进的讨论。2020年两会期间的两份议案和提案，均建议延长股市交易时间。
2023年8月，证监会有关负责人在就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问中表示，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。
此次全面延长盘后交易时间，按照固定价格交易，被多数市场人士认为是较为审慎的尝试。此次新规实行后，延长了交易时间窗口，更加适配职场投资者的碎片化交易需求；此外便利机构资管平稳调仓，避免大额资金盘中冲击股价，净化了尾盘定价生态，强化市场价格稳定性。
田利辉表示，盘后固定价格交易全覆盖与沪市基金尾盘集合竞价的推行，显著提升了市场定价效率与公平性，有效遏制尾盘操纵，为机构投资者提供低成本调仓通道。这不仅是技术层面的规则优化，更是市场生态重塑的关键一步。
陈雳告诉记者，盘后固定交易扩至全A股和ETF，有助于拓宽资金调仓渠道，平抑盘中波动。
除了延长交易时间以外，沪深两市主板ST、*ST股票涨跌幅限制由5%调整至10%，与主板普通股票保持一致。
沪市方面，进一步优化了基金收盘交易机制。此前，沪市基金尾盘采用连续竞价交易模式。7月6日起，包括ETF、LOF、REITs在内的沪市基金产品在14:57-15:00的收盘阶段，将与股票一致，实行收盘集合竞价，并以集合竞价撮合结果确定当日收盘价。上述调整有助于统一沪市各类产品的收盘交易机制，进一步提升基金收盘阶段价格稳定性和定价效率。
此外，深交所还通过此次规则修订在创业板中引入了做市商制度。做市商制度是指具备做市业务资格的证券公司，按照相关规则和做市协议，为投资者提供证券买卖双边报价等流动性服务的交易制度。
据悉，后续深交所将通过发布业务细则及指南等方式，进一步明确创业板股票做市业务具体安排，细化对做市商的监督管理要求。
另外，深交所将创业板股票协议大宗交易调整为实时成交确认。协议大宗交易是指大额交易投资者与交易对手方一对一协商，就交易价格及数量达成一致后，申报至交易所确认成交的交易方式。规则实施后，创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15:00至15:30调整为9:30至11:30、13:00至15:30。
对投资者有何影响？
新规落地后，会直接改变投资者的日常交易习惯，也对A股市场的交易逻辑、波动风格、操作策略带来一定影响。
市场人士指出，盘后固定价格交易未设置投资者适当性门槛，最低申报数量与竞价交易一致，较竞价交易延长半小时，投资者有交易需求的，盘后固定价格交易可作为一项可选交易方式。
需要留意的是，盘后固定价格交易按照收盘价成交，无法自主定价，投资者需注意盘后固定价格交易活跃度、交易安排与连续竞价阶段存在差异，建议投资者结合收盘价格、流动性情况理性交易。
此外，被实施风险警示的股票意味着上市公司出现财务状况或者其他异常状况，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，其投资权益可能受到损害，存在其他重大风险。投资者需关注主板风险警示股票涨跌幅限制比例变化，谨慎参与风险警示股票交易。
对于基金投资者而言，在基金原本的连续竞价机制下，14:57-15:00期间，投资者可以提交限价申报和市价申报，未成交申报可以撤销，交易实时连续进行。新规实施后，与股票一样，最后三分钟投资者仅可提交限价申报，且不可撤单，所有委托统一集合竞价撮合。因此，基金投资者需要关注收盘阶段申报委托与撮合机制方面的变化，及时调整基金尾盘交易习惯。
田利辉指出，将主板ST股涨跌幅统一至10%，目的在于价格发现机制的理性回归，倒逼投资者摒弃博弈壳资源的投机思维，转向基本面定价。股价波动空间扩大意味着风险与收益同步放大，交易机制完善不等于个股风险消除。未来，“炒小、炒差、炒壳”逻辑将加速失效，市场资源将更向优质企业集聚。
陈雳认为，盘后固定交易扩至全A股、ETF，拓宽资金调仓渠道，平抑盘中波动；沪市基金尾盘切换集合竞价，统一收盘价形成机制，夯实定价公允性；主板ST股涨跌幅由5%调至10%，将加速风险充分出清。
国金证券研究报告指出，上交所基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，有助于抑制尾盘操纵行为，降低投资者大额交易的冲击成本与市场扰动，推动ETF市场交易行为从情绪博弈到长期配置。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 王进雨
校对 穆祥桐
