日本央行如期维持利率不变。
4月26日，日本央行决定将基准利率维持在0-0.1%，符合市场预期。日本央行在声明中放弃了购买与以前相同数量债券的措辞，表示将按照2024年3月的决定购买债券。
随着日本央行公布货币政策会议结果，日元进一步贬值。当地时间4月26日，日元兑美元汇率一度跌至156以上，续创1990年6月以来的新低。
对于未来，日本央行表示，预计目前宽松的金融环境将持续，必须适当关注金融和外汇市场。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。基础通胀可能会逐步上升，接近日本央行的物价目标。如果物价趋升，日本央行将调整货币宽松程度。
日本央行行长植田和男表示，日本经济的不确定性很高。如果基础通胀率上升，日本央行将调整货币宽松程度。目前将维持宽松的金融环境。未来减少购买国债的可能性已显现，但不希望将国债购买减少作为积极的货币政策工具。
2022年后日元经历了三轮大幅贬值
日元第一轮贬值是在2022年2月至11月，从1美元兑换115日元贬值到1美元兑换148日元。长城证券宏观经济学家蒋飞指出，俄乌冲突后，一方面，国际油价飙升，日本资源匮乏，油价上升导致其工业成本增加。另外日本是出口型国家，冲突导致外需回落。这两点因素使得日本经济衰退，日元贬值。2022年美联储和欧央行相继加息，而日本仍维持着超宽松的货币政策。日本与美国、欧洲的利差扩大，资金从日本流向欧美，增大了日元贬值的动能。
日元第二轮贬值是在2023年1月至11月，从128再度贬值到150。日元在2022年12月有一小段的升值，主要原因是当月日本央行将10年期国债收益率的目标范围从正负0.25%放宽至正负0.5%。但日本央行并没有持续收紧货币政策，直到7月底才再次调整YCC（收益率曲线控制）政策。反而是欧美继续加息，导致日元再度贬值。
日元第三轮贬值就是2024年至今，从140贬值到155。外部原因是美国通胀反弹，利率回升。年初至今，10年期美债利率已经从4.0%上升至4.6%。即使日本在3月份退出负利率，也无法改变美日利差继续扩大的现实。内部原因是日元大幅贬值，虽然有利于出口，但也使得进口成本增加，日本已经连续3年贸易逆差。
宽松的金融环境将暂时持续，日元汇率将何去何从
国家金融与发展实验室报告指出，日本央行未来加息路径将对日元产生直接影响。从官方表态来看，日本央行行长植田和男预计，日本央行债券持有量将在短期内保持稳定，未来将会减少债券购买，但现在无法确定具体时间和幅度。
此外，日本央行暂无计划在近期内出售所持ETF，且利率调整速度将取决于经济情况。从日本通货膨胀走势与经济复苏前景来看，日本央行在未来一段时间内将会实施审慎渐进的加息策略。正是由于日本收紧货币政策的过程将较为缓慢，日元利息上升导致全球日元套利交易迅速萎缩甚至显著逆转、进而对特定国际金融市场造成大幅冲击，甚至引爆国际金融危机的可能性，从短期来看依然较低。
报告认为，在2024年剩余时间，日美央行货币政策的背离程度将会加大，这意味着在今年年内，美日利差可能呈现持续收窄趋势，由此导致的资本流动将推动日元兑美元汇率升值。
一方面，随着日本央行提高政策性利率以及取消YCC政策，10年期日本国债收益率有望逐渐走高。另一方面，随着美联储在2024年下半年大概率步入降息周期，10年期美国国债收益率在今年下半年大概率会回落到3.5%-4.0%。到今年年底，日元兑美元汇率有望回升至130-140上下。
建银国际证券研究团队指出，预计日本央行将继续谨慎走向货币政策正常化，日本央行下半年将进一步小幅加息0.2-0.3 个百分点。预计日本十年期国债收益率在年底前将升至1%，并有望在明年继续小幅上升。
未来日元走强和套息交易平仓可能冲击全球流动性，对亚洲市场的直接影响有限。据该团队估算，当前日元空头头寸处于历史高位，而日本相当一部分对外投资没有进行对冲，这增加了套息交易的平仓风险。由于近期日本的对外投资主要投向美国，预计平仓交易对亚洲市场的直接影响有限。
新京报贝壳财经记者 张晓翀
编辑 岳彩周
校对 柳宝庆
