央行降准政策如期而至。11月25日晚间，央行发布公告称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，但此次降准不含已执行5%存款准备金率的金融机构。
央行表示，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。
央行在此时降准符合市场预期。本周三，国常会重提“适时适度运用降准等货币政策工具”，让市场普遍预期降准将在本周落地。同时，市场分析认为，当前降准既有空间也有必要，这将有助于稳定股市和债市。
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如何影响金融机构？
此次降准可降低金融机构资金成本每年约56亿元
根据央行公告称，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。
对于此次降准的目的，央行表示，首先是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。
“降准还可以优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。”央行表示，此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。
植信投资研究院高级研究员王运金表示，央行以降准来保持市场流动性合理充裕，主要是由于年底市场流动性需求预计增加，通过小幅降准提前释放流动性，做好预期管理，而11月中旬的短期市场快速上升显示当前流动性已边际收紧，市场对年底流动性的担忧情绪上升。
“银行资金成本压力较大，今年尤其是下半年多数银行下调中长期存款利率。而降准可以为银行提供长期低成本资金，这将有助于提升银行支持实体经济恢复发展的能力。”王运金还表示，此时降准也可积极配合财政政策等宏观政策发力，稳健货币政策有必要加大偏松调节力度。而相对于降息，当前降准是更合适的货币政策工具。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，此次央行降准幅度较小，主要是因为当前银行体系流动性压力可控，包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要市场利率普遍低于相应政策利率水平。同时，本次降准未安排置换到期MLF。而无论与其他发展中经济体相比，还是与历史水平相比，当前8%左右的存准率都已不算太高。
如何影响债市？
释放宽信用加码信号将平抑债市波动
业内人士普遍认为，央行此时降准，有助于平抑当前债市波动。实际上，在11月23日国常会提及降准后，当日现券夜盘收益率就大幅下行。不过，这一乐观情绪并未持续，24日收益率即在止盈盘推动下回吐前一日夜盘大部分降幅。
“降准举措可以打消市场对于货币政策收紧的担忧。”东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，降准落地有利于改善资金面，对债市中短端的利好更加明确，有望带动此前因资金面收敛而大幅走高的短端利率进一步下行；资金面担忧缓和对长端也有利，但在稳增长政策力度加码、宽信用预期升温扰动下，长端利率下行阻力较大，预计未来一段时间10年期国债利率将在2.75%-2.85%之间震荡。
前海开源基金总经理杨德龙亦认为，此时央行降低存款准备金率来释放流动性是比较及时的，打消了市场对于货币政策可能会收紧的这种担忧，也对于稳定债券市场起到了比较好的作用。而年底是信贷投放比较集中的时期，通过降准来缓解流动性紧张的局面是比较好的策略。
如何影响股市？
抓住提振经济重要窗口推动股市回升
“当前是提振经济增长的宝贵的时间窗口，降准有利于推动四季度经济持续复苏。”杨德龙表示，经济基础决定了股市长期的表现，他预计明年经济可能会迎来恢复性增长的机会，这一点也是我们值得期待的。严格落实20条优化措施，尽量减少对于人口的正常流动的影响、对于经济活动的影响和对于消费的压制作用，这是推动我国经济复苏的关键，也是推动股市回升的决定性因素。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦认为，从目前内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，需要加大实体经济复苏金融支持。而中小微企业、基建项目、房地产等服务业行业融资若能够获得更大支持，将有助于提振市场信心、激发微观主体活力，促进经济加快恢复。也就是说，市场流动性保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，将有助于改善市场风险偏好。
如何影响楼市？
降准或将有助于支持楼市复苏
诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱认为，此次的降准是迫切且必要，同时，在近期金融机构频频支持房地产，可以判断出本次降准对房地产领域有着举足轻重的作用，一方面，金融16条举措以及央行和商业银行的座谈会明确提出发挥全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力，要用好政策性开发性金融工具。
“降准意味着可以释放出更多的流动性资金，这为银行支持民营房企合理融资奠定基础。”王小嫱预计，在房地产市场行业基本面修复不及预期的背景下，本次降准对房地产市场的资金支持较大，缓解当前房地产市场的资金压力，从而有助于房地产开发投资、到位资金行业基本面的恢复。
此外，王青认为，本次降准落地后，12月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下调的概率大幅度上升。降准会增加金融机构长期稳定资金来源、增强银行信贷投放能力，叠加9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，5年期以上LPR利率有望下调。而2021年12月和2022年4月降准后， LPR利率都在中期借款便利（MLF）利率保持稳定的背景下进行下调。
王青表示，这有助于楼市进一步复苏。近期楼市持续处于低迷状态，“金九银十”成色不足，部分头部房企信用风险持续暴露。着眼于四季度及明年初稳增长、控风险，当前通过下调房贷利率推动楼市企稳回暖的必要性和迫切性增加。
未来货币政策是否转向？
“不搞大水漫灌，兼顾内外平衡”
央行表示，将坚决贯彻落实党的二十大精神，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
对于未来货币政策的调整，招联金融首席研究员董希淼表示，作为近年来少数几个实施正常货币政策的主要经济体之一，我国货币政策近年来虽然加大对实体经济的支持力度，但一直保持稳健的基调不变，并未超发货币，未实施“大水漫灌”等宽松手段。而且我国物价水平保持基本稳定，从10月数据看，CPI同比上涨2.1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。此次降准之后，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，还处于相对较高的水平。因此，未来降准还有一定空间。
“2023年上半年央行大概率还将降准一次。”英大证券研究所所长郑后成认为，在4月降准25个基点的背景下，本次央行再次降准25个基点，原因之一是2011年以来我国法定存款准备金率持续下行，目前下行空间收窄。在此背景下，12月央行再次降准25个基点，或意在为2023年上半年再次降准“节约子弹”，
不过，王青表示，短期内下调政策利率的可能性较小。近期疫情升温会对四季度经济运行形成扰动，但在应对经验逐步积累，特别是11月11日国务院联防联控机制综合组发布进一步优化新冠肺炎疫情防控工作二十条措施背景下，本轮疫情对生产、物流、消费、投资等经济活动的扰动效应会有所弱化。这会在一定程度上减轻四季度经济下行压力，不致出现类似二季度的大幅下行波动。由此我们判断，短期内下调MLF利率的必要性不大。但未来降息能否落地，将主要取决于今年底明年初经济运行状况。
新京报贝壳财经记者 姜樊
编辑 陈莉 校对 卢茜
