博纳影业回归A股走出关键一步。

11月5日晚，据证监会发布的审核结果，博纳影业集团股份有限公司（下称：博纳影业）首发获得通过。“参考新疆证监局上个上市企业洪通燃气的速度，他们是一个月后拿到批文，然后再一个月后在交易所进行挂牌，进度应该类似，但也不排除更快。通常而言，通过发审委审核一般就意味着可以上市，但拿到批文、正式上市才是尘埃落定。”熟悉A股上市流程的人士告诉贝壳财经。

博纳影业是11月5日首家接受证监会发审委审核的企业。受疫情影响，当天采取的是实时视频会议的线上审核和问答过程，并非在证监会现场，其余四家过会企业也是类似形式。而发审委的提问，也与此前几轮对博纳影业的反馈内容大部分保持一致。

根据上述证监会发审委公告，受疫情影响，博纳影业今年第一季度亏损，第二季度凭借着影视剧线上发行、版权销售业务的增长，实现上半年扭亏为盈，发审委质疑该业务是否具有持续性。此外，博纳影业向发审委递交的资料中披露《新神榜：哪吒重生》等五部影片将于第四季度在院线发行，并预计能够实现40.9亿元的票房。发审委对定档时间和票房提出疑问。

博纳影业回归A股道路整整走了四年。早在2016年4月，博纳影业私有化并从美股退市后，即开启回A之路。2019年初，受中企华事件影响，博纳影业IPO审核被迫“中止审查”。2019年3月，短暂“中止审查”，其审核状态已经由此前“中止审查”变为“正常审核”。据了解，博纳影业遭遇“中止审查”，并非公司基本面发生变化，是由于资产评估机构中企华被立案调查产生的连带影响。2020年8月，证监会更新博纳影业最新招股书。2020年11月，博纳影业首次公开募股获得通过。

“即使回归A股，面对一片红海的竞争，我们也非常自信地说，博纳是一间良性的健康发展的公司”，“不考虑借壳，会踏实等待排队”，博纳影业董事长于冬在此前接受本报记者采访时说。

募资约14.25亿元，用于电影项目和影院建设

此前（8月24日），博纳影业提交首次公开发行股票招股说明书。据了解，博纳影业本次公开发行股票数量不低于12217.95万股，合计拟投入募集资金142461.12万元。本次发行股本占发行后总股本比例不超过10%，由此计算博纳影业估值约142.5亿元。

博纳影业首次公开发行所募集资金扣除发行费用后将按实际业务需求投资于博纳电影项目和博纳电影院项目，分别拟投入募集金额分别为60500.00万元和81961.12万元，总计14.24亿元。

受新冠疫情影响，博纳影业预计2020年全年可实现的营业收入为21.27亿元，同比下降31.73％；实现归母净利润为1.76亿元，同比下降44.03％。根据发行人盈利预测报告，公司预计2020年扣非归母净利润为1.17亿元。2021年，博纳影业将有《中国医生》《冰雪长津湖》《无名》三部新主旋律大片，或将迎来票房爆发。

过去三年，博纳影业实现营收、净利润连续增长。根据博纳影业8月份递交的招股书，2017年至2019年，其营收分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元；归母净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.5亿元。其中，电影业务分别贡献了总营收的62.29%、63.33%、54.25%。

阿里影业、腾讯、红杉化身其中，明星股东持股均不足1%

博纳影业2016年从纳斯达克私有化退市，2017年5月正式进入上市辅导期，2017年10月证监会官网披露了博纳影业招股说明书，2018年3月15日，证监会向博纳影业反馈招股书意见。在反馈意见中，证监会重点关注私有化后，博纳影业的业绩情况、增资情况，以及背后股东的情况。

阿里影业、腾讯、万达电影资本、赛富等机构均化身于博纳影业的股东中。

目前，于冬持有博纳影业共计28.03%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

除于冬外，持股排名前五位的机构分别为：西藏和合投资管理合伙企业（有限合伙）（下称：和合投资）、浙江东阳阿里巴巴影业有限公司（下称：阿里影业）、信石元影（深圳）投资中心（有限合伙）（下称：信石元影）、宁波兴证赛富股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：兴证赛富）、林芝腾讯科技有限公司（下称：腾讯科技）。

以上股东多在博纳影业的私有化过程中进入。2016年4月，博纳影业最终私有化买家包括：阿里、腾讯、中信证券、复星国际、红杉、软银赛富，以及于冬。马云、马化腾、郭广昌、沈南鹏、阎焱等组成了一个耀眼的买家团。

2017年5月，万达电影（原万达院线）发布公告，其和博纳影业集团签署了战略合作协议，万达院线斥资3亿元入股博纳影业，持股比例1.875%。以此计算，博纳影业当时的估值为160亿元。

根据招股书，首次公开发行股票前，于冬、阿里影业、腾讯、万达电影分别持有博纳影业28.03%、7.72%、4.84%和1.88%股份。首次公开发行股票后，于冬、阿里影业、腾讯、万达电影直接持股比例分别降至23.04%、6.95%、4.36%、1.69%。

值得注意的是，博纳影业一改其他公司明星资本化先例，持股明星股东均不足1%，且均有过多次项目合作。博纳影业股东出现影视明星身影中，张涵予、黄晓明分别持有博纳影业0.31%股份，章子怡持股比例为0.19%，陈宝国持股比例为0.13%，韩寒持股比例为0.06%。

获得重启后首块院线牌照

根据证监会2019年3月15日向博纳影业提出的反馈意见显示，其主营业务包括电影业务和影院业务，其中，影院业务毛利率分别为22.74%、23.36%、25.29%和26.22%。这透露出博纳影业业务已不止涉及电影制作、宣发，还在向下游的院线领域布局。

与IPO恢复审查基本同时，博纳影业官方微信号宣布，拿到《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》（下称：《4号文件》）颁布后的首张电影院线牌照。

《4号文件》对成立新的电影院线公司提出了明确要求，包括控股影院数量不少于50家或银幕数量不少于300块；控股影院上一年度合计票房收入不低于5亿元等。分析人士称，《4号文件》是在电影院线制改革实施16年后，国家首次明确电影院线的成立条件和退出机制。因《4号文件》而新获得院线牌照的企业，将搅动沉静已久的院线市场。

一位长期从事院线工作的人士告诉新京报记者，现在拿到院线牌照对谋求上市的博纳有利好作用，能完善产业链布局，但对单纯的影投、影管而言，牌照能撬动的资金和资源都有限。此前，博纳影业已经拥有《电影发行许可证》《摄制电影片许可证（单片）》。

截至2019年年底，博纳影业已在北京、上海、深圳、重庆等城市投资建成并管理79家五星级标准现代多厅影城。

在2019年接受《中国电影报》采访中，于冬认为，形成全产业链后，应该对制片形成反哺。“从目前的市场现状看，制片的分账比例依然过低，43%的分账扣除各种中间费用，实际片方收益不到40%，未来是不是可以考虑适当向制片倾斜”，“比如随着终端建设的不断完善，是不是可以考虑将5%的专资直接反哺制片”，于冬说。

于冬在上述采访中判断，中国电影市场已经进入相对平稳的发展期，将以每年10%左右增速继续发展。未来，世界电影市场的产业格局一定是中、美两个百亿规模的市场并立的两极格局，两大市场一定有竞争、也必须合作。灯塔数据显示，受疫情影响，今年中国电影票房已经超越美国电影票房，成为世界首位。

博纳影业在这个时间节点上过会，或给中国电影市场未来带来深远影响。

新京报贝壳财经记者 白金蕾 编辑 李薇佳  校对 赵琳