8月5日，A股两家上市公司先后发布公告，一起作价超过20亿元的交易浮出水面。


恩捷股份打算从胜利精密手中买下苏州捷力100%股权，值得一提的是，苏州捷力去年业绩表现不佳，不仅没能完成业绩承诺，而且亏损超过1亿元。据悉，其亏损的主要原因是“公司管理层一度出现动荡导致经营停滞”。


此外，苏州捷力还是另外一家上市公司宁德时代的供应商之一。根据胜利精密官网，2018年12月22日，在宁德时代年度供应商大会上仅颁发了两个品质优秀奖，苏州捷力获此殊荣，且是隔膜供货商中的唯一获奖者。


目前，市场上诸多声音认为这起交易是各取所需，并表示其主要风险在于交易最终能否完成、交易进度能否符合预期等方面。



作价超20亿，两家上市公司拟买卖苏州捷力


8月5日，两家A股上市公司，胜利精密和恩捷股份共同宣告要就苏州捷力100%股权进行交易。


买卖双方达成的初步意向是，恩捷股份出资约20.20亿元，包括以9.50亿元对价受让本次交易股权和苏州捷力欠胜利精密的不超过10.70亿元其他应付款总额。



作为买方，恩捷股份表示：若本次交易能顺利实施并完成后续工作，将有利于公司进一步扩大锂电池隔离膜业务的产能、促进行业整合，也能够对公司在锂电池隔离膜领域的战略布局起到支撑作用。本协议的签署和履行不影响公司业务独立性，不存在因履行协议而对协议对方形成依赖。


作为卖方，胜利精密认为，伴随5G时代的到来，公司将专注发展与自身所属“计算机、通信和其他电子制造业”，紧密相关、协同度高的核心业务，并努力实践“胜利智造未来”的战略目标，提升为客户提供全方位制造支持的科技服务综合实力。因此，本次股权转让框架协议的签署，符合公司未来战略布局及当下经营发展的需要。若交易顺利实施，不会对公司核心业务的生产经营和财务状况产生不利影响。


苏州捷力去年亏损超1亿元，曾为宁德时代供应商


作为交易标的，苏州捷力的全称为苏州捷力新能源材料有限公司，成立于2009年9月4日，经营范围为锂离子电池隔膜、塑料软包装新型多功能膜（太阳能电池用EVA塑料多功能软包装热封膜）、PI光伏电池绝缘材料的生产，自产产品的销售，自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。


截至2018年12月31日，苏州捷力的资产总额为1710311301.86元，负债总额为1434525734.88元，净资产为275785566.98元；2018年，苏州捷力实现营业收入427818091.22元，净利润为-103158348.47元。


新京报记者注意到，苏州捷力曾为上市公司宁德时代的供应商。


宁德时代的公告显示，公司与苏州捷力新能源材料有限公司签署《框架采购合同》，约定苏州捷力新能源材料有限公司按照宁德时代要求向宁德时代提供货物或服务，包括但不限于原材料、设备、标准件、加工件、行政物料、工程施工、软件开发及各类服务等，具体产品、数量、价格等以采购订单为准， 合同有效期自2016年6月30日至2019年7月1日。


新京报记者梳理胜利精密此前公告了解到，2015年，胜利精密出资61180万元获得苏州捷力51.00%股权；2016年，胜利精密出资48587.45万元获得苏州捷力33.77%股权；2019年，由于彭立群未履行 2017 年度业绩补偿承诺，苏州捷力15.23%股权作价7280万元被划入胜利精密。


至此，胜利精密成为苏州捷力100%股权的持有者，从这一过程中，一方面可见苏州捷力已经多次没能完成业绩承诺，另一方面，也可以感受到苏州捷力的估值变化。


而胜利精密自身去年的业绩表现也不好，其归属于上市公司股东的净利润亏损超过7亿元，主要受资产减值影响较大，其中商誉减值近6.8亿元，应收及存货减值近3.46亿元。


恩捷股份为何要买亏损资产？


胜利精密本身需要缓解资金压力，苏州捷力的业绩表现不仅不能为其助力反倒成了“累赘”，所以出于聚焦主业等考虑，胜利精密剥离亏损资产的行为并不令人疑惑。


那么，恩捷股份为何要买下业绩下滑的苏州捷力呢？


根据相关公告可知，苏州捷力已达产的湿法基膜产线共有8条，产能规模每年可达4亿平方米左右，月均出货量超3000万平方米，产品良率稳定在90%以上。


中泰证券分析师认为：“苏州捷力在消费类领域进展较快，考虑到恩捷股份与苏州捷力的设备一脉相承，且恩捷股份的产能有规模优势，未来将在客户上特别是消费类领域形成协同效应，同时，恩捷股份成本控制强（2018 年毛利率约 60%），苏州捷力被收购后，其盈利有望大幅度提升，带来业绩较大弹性。恩捷股份原计划2020年产能达40亿平方米，拟收购苏州捷力后公司产能将持续扩大，龙头地位加强。”


“苏州捷力客户结构优质，核心客户为宁德时代，供货 9-12μm 湿法膜，月供应量超千万平方米，此外公司也为国际日韩客户批量生产 5-7μm的用于消费类电池的高端超薄隔膜。苏州捷力2018年业绩亏损的主要原因是公司管理层一度出现动荡导致经营停滞。恩捷股份收购苏州捷力之后，有望实现业务协同效应，理顺公司管理机制，并缓解公司资金压力。 ”中银国际证券表示。


“近年来由于隔膜行业大幅扩产竞争加剧，同时新能源汽车补贴持续退坡导致产业链面临持续降价压力，诸多隔膜企业盈利 大幅下滑，行业进入洗牌整合阶段。恩捷股份通过其领先的技术、客户及规模优势，使得其成本和盈利能力远超同行，2018年湿法隔膜国内份额达到45%，龙头优势显著。公司2018年底产能达到 13亿平方米，并且仍在持续扩产中，2019年底产能规模达到28亿平方米。若公司此次收购苏州捷力顺利完成，合计市场份额有望达到60%以上，进一步巩固龙头优势，提升其在大客户中的议价能力。同时通过技术和客户的优势互享，苏州捷力盈利能力有望大幅改善。”申万宏源分析师认为。


新京报记者 阎侠 编辑 王进雨 校对 陆爱英